20231026-山西证券-华利集团-300979.SZ-Q3销量降幅略有收窄_盈利水平保持较好_5页_434kb

总结

纺织华利集团（300979SZ）发布2023年三季报，前三季度实现营业收入14308亿元，同比下降693%，归母净利润2287亿元，同比下降648%。其中，第三季度营收5097亿元，同比下降692%，归母净利润831亿元，同比下降593%。

公司运动鞋履产品延续“量跌价升”趋势，2023Q3销量降幅收窄，主要因高单价新客户收入占比提升及美元升值推动均价同比上涨。前三季度毛利率同比下滑0.6个百分点至25.3%，但Q3单季毛利率达26.7%，同比提升1.4个百分点。期间费用率前三季度合计4.94%，Q3略升。

库存去化仍在进行，但现金流表现改善。截至2023Q3末，存货同比增长38%，存货周转天数增加3天；前三季度经营活动现金流净额同比增长183%。

分析师维持“买入-A”评级，调整盈利预测，预计2023-2025年每股收益分别为2.68元、3.14元、3.63元。对应PE分别为190倍、163倍、141倍。主要风险包括库存去化不及预期、产能扩张缓慢、原材料价格波动及汇率风险。

财务亮点

• 业绩环比改善：Q3收入降幅较前两季度收窄，利润降幅亦有所减缓。
• 毛利率提升：Q3毛利率同比上升，产品结构优化助推盈利。
• POE估值合理：维持“买入”评级，估值在合理区间内。

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