20240412-太平洋-华利集团-300979.SZ-23年年报点评_23Q4重回增长区间_看好24年拐点向上确定性_4页_411kb

华利集团（300979）2023年年报点评与公司研究摘要

核心亮点

业绩概况：公司2023年营收同比下降22%，但净利润逆势增长，主要受益于Q4业绩显著改善。报告指出，公司23Q4营收增长117%，净利润扭亏为盈，毛利率与净利率同比大幅提升。

• ASP提升：23年运动鞋销量同比下降13.9%，但ASP增长13.6%（美元口径+9%），反映客户结构优化与品牌附加值提升。
• 经营拐点确认：公司积极拓展新客户并推进供应链优化，23Q4订单趋势向好，盈利能力表现强劲。

核心指标

公司竞争力分析

公司作为鞋履制造龙头企业，持续强化规模、客户和管理优势：

• 客户结构优化：23年前五大客户占比82.37%（较22年下降8.9%），品牌客户份额提升逻辑明确。
• 产能扩张计划：24年新增越南与印尼两家工厂产能逐步投产，应对未来需求增长。

公司评级

• 投资建议：维持“买入”评级，目标价80.3元，对应24年25倍PE。
• 行业评级：给予行业“看好”评级，预期未来6个月行业表现优于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 海外消费环境变化
• 产能扩张进度不及预期
• 外汇波动风险