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大风或影响开机，周末北方现货报价大涨

核心内容

本报告分析了2025年4月13日豆粕市场行情，重点围绕中美加征关税、巴西大豆出口销售、阿根廷产量变化及国内豆粕供需情况展开。整体来看，豆粕市场因政策与天气因素出现波动，短期内偏强运行，中长期则面临多变的不确定性。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 中美加征关税：中美关税升级已过峰值，国内市场情绪高涨，豆粕价格重心上移。
• 油脂下跌影响：油脂下跌拖累榨利，进一步推动豆粕价格上涨。
• 现货报价上涨：受华北周末大风影响，部分油厂开机延误，北方及华东豆粕贸易商现货报价上调100-150元/吨。
• 外盘反弹：CBOT美豆在情绪利空释放后反弹，受欧盟推迟关税及阿根廷早霜影响，重回1050美分/蒲左右。

2. 国内豆粕供需情况

• 供给端：国内大豆到港量偏少，油厂开机率下滑，豆粕库存下降。
• 需求端：1-2月饲料产量同比增加9.6%，但需求增长有限，难以对冲二季度供应压力。
• 库存变化：饲料企业豆粕库存天数下降，逐步转为随采随用策略。

3. 国际大豆市场动态

• 美国市场：
  • 4月供需报告未有意外，美豆产量维持43.66亿蒲式耳不变。
  • 出口销售进入尾声，进度缓慢，对华出口装船量下降。
  • 当前关税水平已达138%，美豆已无直接商业来华可能。
• 巴西市场：
  • 大豆收割进入后半程，中国买船大量涌入，预计二季度供应宽松。
  • 升贴水报价冲高后回落，受出口销售压力及国内库存影响。
• 阿根廷市场：
  • 大豆收割因持续降雨推迟，产量预估下调。
  • 二季度大豆出口及压榨量增加，预计对全球市场施压。

关键信息

价格走势

• 国内豆粕：现货成交放量，周度日均成交量从22.35万吨增至33.60万吨。
• 外盘美豆：CBOT美豆价格反弹至1050美分/蒲左右。

供应与库存

• 国内大豆到港：4月预计到港817.7万吨，5月预计1100万吨，供应将逐步宽松。
• 油厂开机率：第14周开机率偏低，第15周回升至27.65%，预计第16周进一步上升至35.71%。
• 豆粕库存：第14周豆粕库存57.91万吨，较上周下降16.89万吨。

需求与消费

• 饲料产量：1-2月全国饲料产量同比增长9.6%，但需求增长有限。
• 豆粕表观消费量：第14周表观消费量为98.27万吨，较上周增长3.13万吨。

市场策略

• 推荐反套策略：基于全球大豆市场及国内豆粕近弱远强的格局，推荐5-9及7-9反套。

后市展望

短期

• 中美关税已过峰值，国内二季度巴西大豆进口成本影响有限。
• 油粕比下行带来豆粕估值上移，豆粕偏强运行。

中期

• 巴西出口销售压力将压制升贴水走势，连粕延续震荡格局。
• 若美豆产区出现减产风险，全球豆系价格重心将上移；若天气良好，则需等待较长时间才能摆脱底部区间。

不确定性因素

• 中美贸易关系走向将对市场产生重大影响，若关系缓和，巴西升贴水可能回落，国内豆粕价格将受压。
• 美豆播种季的降水及土壤湿度是未来关注的重点。

关注点

• 巴西升贴水报价：直接影响豆粕进口估值。
• 国内油厂开机情况：影响豆粕供应及价格走势。
• 美豆天气炒作：若出现减产信号，将带动全球豆系价格上行。

附：创元研究团队信息

农产品组

• 廉超：经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，从业资格号：F03094491，投资咨询证号：Z0017395。
• 赵玉：金融硕士，从业资格号：F03114695。

宏观金融组

• 刘钇含：金融数学硕士，专注股指期货研究。
• 金芸立：管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究。
• 何焱：金融硕士，专注贵金属研究。
• 崔宇昂：金融硕士，专注集运产业链分析。

有色金属组

• 夏鹏：有现货背景，专注产业基本面分析。
• 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡品种。
• 吴开来：专注铅锌产业链。
• 余烁：专注锂资源及新能源产业链。

黑色建材组

• 陶锐：黑色建材组组长，专注工业品研究。
• 韩涵：专注纯碱、玻璃产业链。
• 安帅澎：专注钢材产业链。

能源化工组

• 高赵：原油期货研究员，专注能源化工品。
• 常城：专注PX-PTA产业链。
• 杨依纯：专注硅铁、锰硅、烧碱。
• 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链。

农副产品组

• 张琳静：油脂期货研究员，专注油脂产业链。
• 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链。
• 赵玉：专注大豆产业链。

注：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，详情请咨询创元期货相关业务部门。