20250413-华泰期货-宏观大类周报_关注美债和美元的异动_13页_1mb

研究院 FICC 组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院 FICC 组发布，分析了当前全球商品和股指期货市场的走势，以及中美贸易摩擦对市场的影响。报告指出，外部风险有所上升，但国内政策保持积极，整体市场情绪偏中性。

主要观点

市场分析

• 政策导向：中国3月两会释放积极信号，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%。
• 关税影响：美国对等关税政策对全球市场造成冲击，尤其对中国、越南、泰国等国家的贸易伙伴影响较大，引发滞胀交易。
• A股表现：受关税冲击影响，A股出现调整，上证指数、深证成指、创业板指均大幅下跌。
• 黄金配置：黄金在当前环境下具有确定性，受去美元化和海外滞胀预期支撑。
• 美债与美元波动：美债收益率曲线趋陡，美元指数一度冲击99，但SOFR利率未明显上升，显示流动性问题仍需关注。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因地缘政治因素出现上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能导致风险资产下跌。
• 美联储超预期收紧：对风险资产形成下行压力。
• 海外流动性风险：可能冲击全球市场。

关键信息

近期重大事件

• 中国3月官方制造业PMI：50.5，环比改善，同比偏弱。
• 美国对等关税：特朗普批准暂停征收70多国对等关税90天，中国对美关税由84%提高至125%。
• 欧盟反制措施：欧盟将对美征收25%关税，以报复美国对欧盟的钢铝关税。
• 中央汇金增持A股：中央汇金公司增持ETF，维护A股市场稳定。
• 美国CPI数据：3月未季调CPI同比升2.4%，季调后CPI环比降0.1%，显示通胀压力有所缓解。
• 美债收益率曲线趋陡：美国2年期和10年期国债收益率曲线走陡至11个基点，市场押注美联储将降息。

国内经济数据

• CPI与PPI：3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
• 进出口数据：4月10日起，中国对美进口商品加征84%关税。
• 经济会议：国务院总理李强主持经济形势专家和企业家座谈会，强调对冲外部不利影响。

图表与数据

市场分析图表

• 图1：2025年4月重大事件一览：包含中国和美国多项经济数据发布，如PMI、CPI、非农数据等。
• 图2：粗钢日均产量：显示粗钢产量数据。
• 图3：水泥价格指数：反映水泥价格变化。
• 图4：30大中城市商品房成交套数：显示房地产市场活跃度。
• 图5：22个省市生猪平均价格：反映生猪市场价格。
• 图6：农产品批发价格指数：显示农产品价格走势。

利率市场图表

• 图7：央行公开市场操作：显示央行操作规模。
• 图8：SHIBOR利率：反映市场短期利率。
• 图9：SHIBOR利率周涨跌幅：显示SHIBOR利率变动。
• 图10：DR利率：显示银行间同业拆借利率。
• 图11：DR利率周涨跌幅：显示DR利率变动。
• 图12：R利率走势：反映市场利率变化。
• 图13：R利率周涨跌幅：显示R利率变动。
• 图14：各期限美债利率曲线：显示美债收益率曲线。
• 图15：美债收益率周涨跌幅：显示美债收益率变化。
• 图16：2年期国债利差：显示2年期国债利差。
• 图17：10年期国债利差：显示10年期国债利差。

外汇市场图表

• 图18：美元指数：显示美元指数走势。
• 图19：人民币：反映人民币汇率。
• 图20：美元兑日元：显示美元兑日元汇率。
• 图21：欧元&英镑：反映欧元和英镑汇率。

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