20250413-华联期货-饲料周报_中美贸易政策仍有不确定性_豆粕短期或宽幅震荡_27页_766kb

华联期货饲料周报总结

核心内容概述

本周华联期货发布的饲料周报主要聚焦于豆粕与菜粕的市场分析，涵盖基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端及库存等多方面内容。报告指出，中美贸易政策的不确定性以及二季度进口大豆大量到港，将对豆粕价格产生重要影响，预计短期豆粕价格将呈现宽幅震荡走势。

主要观点与关键信息

基本面观点

• 美豆方面：由于关税战有所缓和，美豆价格有所反弹，但中美贸易摩擦仍存在不确定性，后期需密切关注政策走向。美豆种植面积预期缩减，天气因素将对价格产生更大影响。
• 南美方面：巴西大豆出口进入高峰期，雷亚尔贬值促使农民加快销售，近期巴西贴水有所回落。
• 国内方面：近期出现缺豆现象，尤其是北方地区，预计下下周开机率将回升。下游企业连续去库后出现集中补库，导致北方现货基差维持强势。
• 总体展望：受中美贸易政策及进口大豆到港影响，豆粕短期或宽幅震荡。

期货价差分析

• 豆菜粕9月价差：震荡偏强，目前处于历史较低位置，建议暂时观望。
• 豆菜粕1月价差：同样震荡偏强，建议观望。
• 豆粕月间价差：3-5价差震荡偏弱，5-9价差震荡偏弱，建议暂观望。

现货基差

• 东莞43%蛋白豆粕现货基差：维持强势。
• 广东菜粕现货基差：未提供具体数据，但整体趋势显示基差表现稳定。

供给端分析

• 美豆销售数据：截至2025年4月4日当周，美国市场年度大豆净销售量为17.23万吨。
• 美豆压榨数据：压榨利润为2.12美元/蒲式耳，环比增长17.13%，同比微增0.95%。
• 中国大豆进口：1-2月累计进口1360.6万吨，同比增加57万吨（4.4%），但进口金额同比减少14.8%（63亿美元 vs 73.97亿美元），因美豆价格下跌导致成本降低。
• 中国菜籽进口：未提供具体数据，但显示进口量趋势稳定。
• 国内压榨数据：大豆压榨量和菜籽压榨量均有所变化，但未提供具体数值。

需求端分析

• 生猪价格与养殖利润：生猪出栏均价和自养利润数据表明养殖成本与收益情况，猪粮比显示市场供需关系。
• 鸡养殖利润：白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润数据表明当前养殖业盈利能力。

库存情况

• 国内港口大豆库存：截至4月4日，库存为290.43万吨，较上周增加17.15%，同比减少23.05%。
• 国内油厂豆粕库存：库存为57.91万吨，较上周减少22.58%，同比增加93.03%。
• 饲料厂豆粕库存天数：截至4月11日，库存天数为6.47天，较4月3日减少1.18天（18.25%），较去年同期减少8.00%。
• 国内油厂菜籽库存：截至4月3日，库存为29.3万吨，环比增加1万吨。
• 国内油厂菜粕库存：库存为3.13万吨，环比增加0.08万吨；未执行合同为8.1万吨，环比减少0.7万吨。

策略建议

• 单边策略：建议逢低做多豆粕2601合约，同时考虑买入豆粕看涨期权以应对波动。
• 套利策略：暂观望。
• 总体展望：建议关注美豆产区天气、进口大豆到港情况、国内豆粕需求变化及中加、中美贸易关系。

结论

豆粕市场受中美贸易政策不确定性、进口大豆到港量及国内供需变化等多重因素影响，短期预计呈现宽幅震荡走势。建议投资者关注市场动态，灵活调整策略，同时注意风险控制。