20231130-国盛证券-宏观点评_PMI连续两月超季节性回落_有5大信号_3页_615kb

PMI报告分析总结

本报告分析2023年11月制造业PMI和非制造业PMI数据，结果显示指标均超季节性回落，经济景气水平下降。核心观点强调经济修复基础不牢固，需求和信心不足，各分项指标亦普遍下行。

• PMI数据：11月制造业PMI为49.4%（前值49.5%），非制造业PMI为50.2%（前值50.6%），均低于季节性水平。
• 分项信号：供需、贸易、价格、库存、就业五大方面均显示需求不足，供给波动，库存低位，服务业景气回落，建筑业略有回升。
• 原因：除全球因素和国内债务压力外，季节性流感等呼吸道疾病导致人员活动减少，影响经济。
  往后看，12月PMI预计仍可能回落，但由于低基数，多数经济指标同比增速或将提升。政策层面，年内或有更多干预措施，如降准降息、专项债发行等，2024年政策强调扩张性，GDP目标可能较高。需关注12月政治局会议和中央经济工作会议。

风险提示包括外部环境变化和政策不确定。