20260304-东方金诚-2026年2月PMI数据点评_春节长假影响制造业PMI指数季节性下行_服务业景气度回升_3页_267kb

2026年2月PMI数据总结

核心内容

2026年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，较1月下降0.3个百分点，基本符合市场预期。非制造业商务活动指数为 49.5%，较1月回升0.1个百分点，服务业PMI指数为 49.7%，较1月回升0.2个百分点，综合PMI产出指数为 49.5%，较1月下降0.3个百分点。

主要观点

制造业PMI季节性下行

• 生产指数大幅下降1个百分点至 49.6%，主要受春节假期影响，企业员工放假和农民工返乡导致生产活动减少。
• 新订单指数下降0.6个百分点至 48.6%，显示节后需求有所回落。
• 新出口订单指数下降2.8个百分点至 45.0%，降幅远超历史平均水平，提示出口韧性面临挑战。

政策对制造业的支撑作用

• 1月出台的一揽子结构性政策，包括支持中小微企业和科技企业融资、商住房贷款首付比例下调、消费贷政策加码等，对制造业供需两端及市场信心有所拉动。
• 这些政策可能是2月制造业PMI环比下行幅度略低于历史平均水平的原因之一。

价格指数走势

• 出厂价格指数持平于 50.6%，主要原材料购进价格指数下降1.3个百分点至 54.8%，两者均处于扩张区间。
• 价格指数的上涨趋势主要受到国际因素影响，如伊朗局势升温带动原油价格上涨，全球AI投资热潮推动铜等大宗商品价格高位运行。

关键信息

服务业景气度回升

• 服务业PMI指数为 49.7%，较上月回升0.2个百分点，符合季节性规律。
• 春节假期带动居民旅游、文体娱乐等消费活动增加，相关行业景气度显著提升。
• 服务业PMI指数已连续4个月处于收缩区间，预示后期促消费政策或有加码可能。

建筑业PMI指数回落

• 建筑业PMI指数为 48.2%，较1月下降0.6个百分点，为近6年以来的最低点。
• 主要受春节农民工返乡、部分建筑项目暂停施工影响，同时房地产市场调整也对建筑业造成拖累。

后期展望

• 预计3月制造业PMI指数将季节性回升，可能在 49.8% 至 50.2% 之间。
• 若制造业PMI连续3个月低于 50%，可能预示央行将考虑降息降准等稳增长政策。
• 未来制造业PMI指数运行将主要受以下三方面影响：
  1. 美国高关税对全球贸易和中国出口的负面影响；
  2. 房地产市场的运行态势；
  3. 稳增长政策的节奏与力度。

结构性分析

结论

2月PMI数据反映出春节假期对制造业的季节性拖累，但政策支持对市场信心有所提振。服务业景气度回升，建筑业则因春节和房地产调整表现疲软。未来3月制造业PMI有望回升，但出口形势、房地产市场及政策力度仍是影响制造业走势的关键变量。