> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年6月，中国官方制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为50.2%，均高于前值，显示经济景气度有所回升。分析认为，制造业和非制造业的回暖可能标志着“滞”的拐点初步显现，但需关注后续政策和外部环境变化。 ## 主要观点 ### 1. 制造业：需求回暖，景气度小幅回升 - **整体表现**：6月制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，高于季节性规律。 - **生产端**：生产指数为51.4%，环比上升0.2个百分点，仍处于扩张区间。 - **需求端**：内外需均有回升，其中外需改善幅度较大，新订单、新出口订单、进口指数分别环比上升1.3、1.5、0.8个百分点。 - **行业分化**：农副食品加工、专用设备、计算机通信电子设备等行业表现较好，而化纤及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼等行业仍低于临界点。 - **价格因素**：原材料购进价格和出厂价格分别为54.2%和48.2%，环比下降6.3和3.7个百分点，剪刀差收窄至-6.0%，表明中下游盈利压力有所缓解。 - **企业类型**：中型企业PMI改善明显，达到50.5%，而大型和小型企业PMI略有下降；民企景气度指标BCI指数下降至48.7%，主要受销售和利润预期偏弱影响。 ### 2. 非制造业：建筑业与服务业预期回暖 - **建筑业**：6月建筑业PMI为49.0%，环比上升0.2个百分点，新订单指数上升2.8个百分点至46.3%。 - **资金与实物工作量**：专项债发行进度提升至47.0%，石油沥青开工率低位回升，水泥磨机转运率和发运率相对平稳。 - **政策预期**：国务院要求加快超长期特别国债、专项债发行，叠加“六张网”投资启动，预计基建投资增速有望筑底回升。 - **服务业**：6月服务业PMI为50.4%，新订单指数上升3.1个百分点至48.4%。电信广播电视、互联网软件、货币金融、保险等行业表现较好，航空运输、房地产等行业仍低于临界点。 - **房价预期**：二手房价同比或温和修复，但增速偏缓。 ### 3. GDP预测：Q2增速回落，关注7月政治局会议 - **Q2GDP预测**：基于生产法测算，预计2026年第二季度GDP当季同比约为4.3%，其中第一、二、三产业增速分别为4.0%、3.5%、4.8%，较第一季度5.0%的增速有所回落。 - **政策导向**：近期各部委稳步推进既定政策，并加大预研储备，适时推出增量政策，以稳固经济内生动能。7月政治局会议将对下半年经济工作定调及潜在政策产生重要影响。 ## 关键信息 - **PMI数据**：6月制造业和非制造业PMI均高于前值，显示经济有所回暖。 - **内外需**：内外需均有回升，外需改善更明显。 - **价格压力**：出厂价格降至荣枯线下，剪刀差收窄，中下游盈利压力边际缓解。 - **企业景气度**：中型企业表现优于大型和小型企业，民企景气度指标BCI指数下降。 - **建筑业**：专项债发行提速，石油沥青开工率回升，基建投资增速有望筑底。 - **服务业**：新订单预期改善较快，部分行业处于高景气区间。 - **GDP预测**：Q2增速预计为4.3%，关注7月政治局会议对经济政策的指引。 ## 风险提示 - **国内政策不及预期**：可能影响经济修复弹性。 - **地缘政治反复超预期**：可能加剧油价波动，冲击全球通胀环境和产业供需。 - **美国经济超预期衰退**：可能对全球经贸需求和金融市场带来不稳定因素。 ## 附：图表摘要 - 图表1：6月制造业PMI分项多数回落，需求下滑、被动补库。 - 图表2：6月高炉开工率相对平稳。 - 图表3：6月汽车半钢胎开工率明显下滑。 - 图表4：6月中型企业景气度回暖。 - 图表5：6月BCI指数延续下行。 - 图表6：6月建筑业新订单PMI回升。 - 图表7：6月专项债发行进度提速至47%。 - 图表8：6月石油沥青开工率低位回升。 - 图表9：6月水泥磨机转运率基本持平2025年同期。 - 图表10：6月服务业新订单PMI回升。 - 图表11：二手房价同比或延续温和修复。 - 图表12：预计Q2GDP当季同比约4.3%。 ## 投资评级说明 - **证券投资评级**：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。 - **行业投资评级**：以6个月内行业指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。 - **基准指数**：A股市场为沪深300，北交所为北证50，港股为恒生中国企业指数，美股为标普500或纳斯达克，新三板为三板成指或三板做市指数。 ## 其他声明 - **分析师声明**：报告观点反映分析师个人看法，独立、客观，不与报酬挂钩。 - **一般声明**：报告为华源证券内部资料，未经授权不得使用或分发。 - **信息披露**：本公司可能持有报告提及公司证券或提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。