2017-海外市场提速确保公司业绩，参股蓝科锂业成公司新看点_40页-2mb

科达洁能（600499）公司深度报告总结

核心内容概述

科达洁能是中国建材机械行业的龙头企业，全球排名第二，业务涵盖建材机械、环保洁能、新能源材料三大领域。公司通过海外扩张和新能源材料布局，打开了新的成长空间，且具备良好的盈利能力和发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 建材机械行业龙头，海外扩张带来增长

• 行业地位：科达洁能是建材机械领域龙头企业，全球排名第二，国内市场占有率达30%，其中压砖机和抛光机等核心产品市场占有率超过80%。
• 海外业务增长迅速：2017年海外收入达12.6亿元，同比增长74%，海外市场空间巨大，约为国内市场的3倍，海外业务增速显著，预计未来仍有较大提升空间。
• 海外战略：公司通过“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售”的模式拓展海外市场，已在非洲、亚洲等地区布局多个项目，如肯尼亚、加纳、坦桑尼亚等。

2. 新能源材料布局，延伸产业链

• 参股蓝科锂业：公司以22.69%的股权参股蓝科锂业，蓝科锂业是国内卤水提锂领军企业，拥有独特的锂镁分离技术，具备高盈利潜力。
• 蓝科锂业发展潜力：预计2017年蓝科锂业可实现3亿元利润，未来有望扩大产能至更高水平，为公司带来显著收益。
• 布局锂电池负极材料：公司通过收购漳州巨铭石墨，布局锂电池负极材料，2017年启动年产8万吨锂电池负极材料项目，预计带来20亿元营收。

3. 定增引入战略投资者，增强公司实力

• 定增计划：公司定增12亿元，其中新华联出资10亿元，成为第二大股东，未来有望进一步增持，与第一大股东股权接近。
• 协同效应：新华联控股国内知名陶瓷品牌华联瓷业，与公司形成协同效应，共同拓展市场。

4. 环保洁能板块布局，技术领先

• 清洁煤气化技术：公司自主研发的清洁煤气化技术通过国家环保部认证，为工业企业提供清洁、高效的能源解决方案。
• 收购科行环保：公司通过收购科行环保，形成“前端清洁能源+过程清洁生产+末端治理”的环保治理模式，打造全产业链格局。

5. 财务预测与投资建议

• 财务预测：预计2017-2019年公司净利润分别为6.11亿元、7.6亿元、9.31亿元，EPS分别为0.43元、0.54元、0.66元，市盈率逐步下降，分别为20倍、16倍、13倍。
• 投资建议：公司基本面良好，海外扩张和新能源布局带来高成长性，给予“买入”评级。

风险提示

• 海外业务不及预期：海外市场扩张存在不确定性，如政策、汇率、市场竞争等。
• 新能源领域拓展不及预期：蓝科锂业的产能扩张和技术突破可能受制于市场环境和技术挑战。

附录：重要数据汇总

市场与行业分析

• 全球陶瓷机械市场：全球市场规模约210亿元，其中中国企业约占27%，意大利企业约占73%，海外市场存在巨大增长潜力。
• 陶瓷墨水市场：全球市场规模达200亿元，国内占比约1/4，公司有望通过陶瓷机械优势，进一步拓展陶瓷耗材市场。
• 印度与印尼市场：印度与印尼陶瓷市场存在6倍增长空间，公司通过技术优势和成本优势，有望在这些市场取得显著成绩。

技术与产品优势

• 陶机设备优势：公司在陶瓷机械领域具有价格优势，海外毛利率超过25%，高于国内。
• 环保技术优势：公司清洁煤气化技术优于传统水煤气炉，具备节能减排能力。
• 新能源材料技术：公司依托天津大学王成扬教授团队，研发中间相碳微球，具备高比容量和循环寿命，技术领先。

未来展望

• 海外市场：公司将继续加快海外布局，拓展陶瓷机械和陶瓷生产领域，预计海外收入将持续增长。
• 新能源材料：公司通过参股蓝科锂业和布局锂电池负极材料，有望成为新能源材料领域的领先企业。
• 环保洁能：公司通过清洁煤气化技术，推动清洁能源利用，符合国家政策导向，具备长期发展潜力。

总结

科达洁能作为建材机械行业龙头，通过海外扩张和新能源材料布局，实现业务多元化和高成长性。公司具备较强的技术优势和成本优势，在国内外市场均有良好表现。未来，公司有望在新能源和环保洁能领域持续发力，成为行业的重要参与者。