20170724-东北证券-科达洁能-600499.SH-海外市场提速确保公司业绩_参股蓝科锂业成公司新看点_39页_2mb

科达洁能（600499）公司深度报告总结

核心内容概览

科达洁能是我国建材机械行业的龙头企业，全球排名第二，业务涵盖建材机械、环保洁能和新能源材料三大板块。公司以陶瓷机械为核心，积极拓展海外市场，同时通过定增和参股蓝科锂业布局新能源材料领域，进一步拓展产业链。

主要观点

• 海外市场提速：公司海外收入快速增长，2017年实现海外收入12.6亿元，增速达74%，未来仍有较大提升空间。公司已在非洲、亚洲等新兴市场建立多个项目，具备较强的竞争优势。
• 参股蓝科锂业：公司通过参股蓝科锂业（持股22.69%）进入锂上游产业链，蓝科锂业是国内卤水提锂领域的领军企业，预计2017年可实现3亿元利润，未来有望进一步扩大产能。
• 定增引入战略投资者：公司定增12亿元，新华联出资10亿元，成为第二大股东，未来可能进一步增持，形成与第一大股东持股比例相当，有利于公司战略发展。
• 陶瓷墨水市场潜力巨大：陶瓷墨水是陶瓷喷墨打印的重要耗材，全球市场规模达200亿元，公司有望凭借其在陶瓷机械领域的优势拓展该领域，成为新的业绩增长点。
• 环保洁能业务前景广阔：公司清洁煤气化技术领先，已通过国家级科技成果鉴定，具备环保和节能优势，有望成为公司未来的重要增长点。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 收盘价：2017年7月21日为8.84元
• 12个月股价区间：7.14～17.32元
• 总市值：12,477百万元
• 总股本：1,411百万股
• 日均成交量：56百万股

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为6.11亿元、7.6亿元和9.31亿元，EPS分别为0.43元、0.54元和0.66元，市盈率分别为20倍、16倍和13倍。

业务布局与市场拓展

建材机械板块

• 国内市占率：30%，核心产品如压砖机、抛光机市场占有率超80%
• 海外市场：全球陶瓷机械市场约210亿元，其中中国企业约占27%，意大利企业占73%，公司海外业务增长迅速，2016年海外收入达12.83亿元，同比增长73.85%
• 海外市场布局：包括东南亚、南亚、西亚、非洲、美洲、中东等地，公司通过“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售”的模式加速拓展。

新能源材料板块

• 布局锂电负极材料：公司成立新材料子公司，收购蓝科锂业，延伸锂上游产业链，发展锂电负极材料业务
• 蓝科锂业：拥有独特的锂镁分离技术，预计2017年可实现约3亿元利润，未来有望扩大产能

环保洁能板块

• 清洁煤气化技术：公司自主研发的清洁煤气化系统已通过国家环保部认证，是治理工业污染的重要技术
• 环保洁能业务：公司通过收购科行环保，形成“前端清洁能源+过程清洁生产+末端治理”的环保治理模式，构建全产业链格局

竞争对手分析

• 萨克米：全球陶瓷机械市场占有率33%，海外业务占比较大，但公司通过技术、价格优势在海外市场有较强竞争力
• 西蒂贝恩特：2016年登陆资本市场，全球市场份额7.1%，公司通过技术、价格优势有望在新兴市场扩大市场份额

海外市场增长空间

• 印度与印尼：陶瓷需求增长空间达6倍，公司通过设立合资公司，拓展印度和印尼市场
• 陶瓷机械出口：公司在印度、印尼等新兴市场占有率高，且具备价格优势，未来有望进一步扩大市场份额

技术与研发

• 陶瓷墨水：公司可凭借在陶瓷机械领域的优势，发展陶瓷墨水业务，提升附加值
• 中间相碳微球：依托天津大学王成扬教授课题组，进行研发和生产，具有较高的技术含量和市场前景
• 清洁煤气化技术：公司拥有两种核心技术，循环流化床气化系统和低压气流床气化系统，具有较强的竞争力

风险提示

• 海外业务不及预期：海外市场拓展可能面临政策、市场变化等风险
• 新能源领域拓展不及预期：锂电材料业务发展可能受技术、市场等因素影响

总结

科达洁能凭借其在建材机械领域的龙头地位，积极拓展海外市场，同时布局新能源材料和环保洁能板块，形成“一体两翼”的发展格局。公司通过参股蓝科锂业和定增引入战略投资者，进一步加强其在新能源材料领域的布局，未来增长空间广阔。随着全球环保政策的加强和新能源汽车的发展，公司有望在多个领域实现业绩增长。