20230714-天风证券-比依股份-603215.SH-欧洲空炸需求较好_公司业绩预计超预期_3页_692kb

公司点评：比依股份（603215）

核心观点

• 评级：维持“增持”评级，上调未来三年收入与利润预期。
• 核心逻辑：海外需求恢复、产品结构优化、降本增效及汇率利好推动业绩超预期。
• 估值：动态PE从当前32x下降至25年99x，具备估值修复空间。

业绩预期

• 2023H1：
  • 归母净利润115-135亿元，同比+515%-778%；
  • 扣非净利润105-135亿元，同比+5605%-7834%；
  • 关键驱动因素：欧洲增速快、新增英国客户及原材料/汇率有利因素。
• 2023Q2：
  • 归母净利润69-89亿元，同比+361%-757%；
  • 扣非净利润65-8亿元，同比+383%-703%。

产品与战略

• 产品结构升级：新品咖啡机加速落地，预计全年贡献收入增量。
• 海外拓展：收入占比持续提升，欧洲市场增速领先全球。
• 降本增效：毛利率稳定，车间智能化和原材料降价提升利润空间。

财务预测（2023E-2025E）

• 收入：187/248/311亿元（同比+25%/32%/25%），CAGR显著提升。
• 利润：归母净利润24/31/39亿元（同比增长17.4%/29.4%/26.4%）。
• 估值：PE从当前170x逐步降至99x，市净率仍处于较高水平。

投资建议

• 关注风险敞口扩张与新品拐点，欧洲业务表现看好。
• 重点跟踪汇率波动及原材料价格，动态调整估值预期。

风险提示

• 新产品销售不及预期、海外需求恢复不及预期、汇率波动等。
• 公司财务数据以正式披露半年度报告为准。