20180111-太平洋-亿利洁能-600277.SH-加快转型升级_公司业绩有望持续改善_15页_1mb

亿利洁能（600277）总结

核心内容

亿利洁能是一家传统氯碱煤炭企业，近年来积极转型为清洁能源利用企业，主要业务包括传统氯碱、微煤雾化高效清洁能源利用以及生态光伏。公司通过多项举措推动转型升级，包括收购光伏资产、推进微煤雾化项目等，以提升盈利能力并实现可持续发展。

主要观点

• 公司致力于清洁能源产业转型，已形成煤化工、微煤雾化、生态光伏三大主营业务。
• 2017年前三季度公司归母净利润达2.82亿元，同比增长29.58%，业绩持续改善。
• 氯碱行业因环保政策和需求稳定，景气度回升，PVC和烧碱价格显著上涨，带动公司盈利。
• “微煤雾化”项目节能效果显著，具备环保和经济效益，公司已在多个省份推进项目，并有多个项目进入收购洽谈阶段。
• 公司于2017年11月以4.6亿元现金收购正利新能源49%股权和库布其生态70%股权，提升公司ROE和盈利能力。
• 公司未来盈利预测良好，预计2017-2019年归母净利分别为5.14亿元、6.62亿元、7.86亿元，对应EPS分别为0.19元、0.24元、0.29元，PE分别为36X、28X、24X，当前股价具备较强安全边际，给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年1月
• 上市时间：2000年7月4日
• 主营业务：传统氯碱、微煤雾化、生态光伏
• 权益产能：PVC 20.5万吨、烧碱16.4万吨、煤炭700万吨、生态光伏194MW
• 优质煤炭权益储量：10.5亿吨

股票数据

• 昨收盘：6.81元
• 目标价：8.4元
• 总股本/流通（百万股）：2,739/2,090
• 总市值/流通（百万元）：18,652/14,230
• 12个月最高/最低（元）：7.93/5.58

盈利预测与估值

• 2017年预计归母净利润5.14亿元，EPS 0.19元，PE 36X
• 2018年预计归母净利润6.62亿元，EPS 0.24元，PE 28X
• 2019年预计归母净利润7.86亿元，EPS 0.29元，PE 24X

大股东增持

• 亿利资源集团累计增持公司股份94,551,150股，增持金额6亿元，综合成本约6.35元/股
• 增持后亿利集团直接持有公司股份1,346,351,467股，占总股本49.16%

氯碱行业改善

• 2017年烧碱均价1097.16元/吨，同比上涨53.29%
• PVC均价6470.44元/吨，同比上涨10.07%
• 公司通过一体化循环经济产业链提升盈利，PVC和烧碱每上涨1000元，分别增厚公司EPS0.05和0.04元

微煤雾化项目进展

• 项目覆盖山东、江苏、江西、安徽、河北等多个省份
• 已运行及试运行项目10个，合计915吨/小时；在建项目2个，合计160吨/小时；待开工项目3个，合计290吨/小时
• 项目节能30%，污染物排放达到天然气标准，具有市场竞争力

光伏产业布局

• 收购正利新能源49%股权和库布其生态70%股权，合计4.6亿元
• 光伏发电规模分别为110MW和200MW，盈利能力良好
• 集团公司拥有迎宾廊道和亿源新能源总计290MW光伏资产，未来有望注入上市公司

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 光伏补贴政策风险
• 微煤雾化项目推进不及预期

财务指标概览

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅在-5%以下

项目状态与规模

联系信息

• 证券分析师：杨伟

  • 电话：010-88695130
  • 邮箱：yangwei@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030005

• 联系人：柳强

  • 电话：010-88321949
  • 邮箱：liugiang@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190117120012

研究院信息

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