20151123-广发证券-分级基金周报_上折概率加大情况下的收益分析_11页_664kb

上折概率加大情况下的收益分析总结

核心内容

本周上证综指小幅上涨1.4%，股票被动型分级基金场内规模达1156.3亿元，较上周上涨2.4%，接近近期最高水平。然而，分级基金整体成交额大幅下跌26.2%，总计464.5亿元，主要由于证券B、国企改B等热门B份额成交额显著下滑。

随着大盘上涨，逼近上折的分级基金数量增加，当前共有18只分级基金B距离上折小于15%。本文对这些基金的上折收益进行了测算，多数B份额的上折收益空间较小，但部分基金如中航军B（150222.SZ）因当前折价幅度较大，上折后可能有较大的获利空间。

主要观点

• 市场表现：本周工业4.0、军工、地产等概念涨幅较大，相关分级基金B表现突出。
• 成交变化：整体成交额下降明显，证券类B份额普遍下跌，跌幅从3.5%至13%不等。
• 上折趋势：上折概率加大，市场可能迎来一波上折潮，投资者需关注临近上折的基金。
• 收益测算：基于合理假设，多数B份额上折收益在2%以内，但部分基金如中航军B有较大收益空间。
• 投资建议：建议关注处于价格下限的B份额以获取最大上涨杠杆，同时留意处于价格上限的A份额，等待其修复。

关键信息

分级基金规模与成交额

• 总规模：本周股票被动型分级基金规模达1156.3亿元，较上周上涨2.4%。
• 总成交额：本周成交额为464.5亿元，较上周下跌26.2%。

逼近上折的基金

• 当前共有18只分级基金B距离上折小于15%，其中新能源B（150218.SZ）距离上折仅1.28%。
• 假设上折日母基金净值不变，且B份额溢价率与当前相同，多数B份额上折收益在2%以内，中航军B（150222.SZ）上折收益可达8.22%。

涨幅居前的行业主题分级基金

• 工业4.0：150316.SZ，涨幅6.56%
• 中证军工：150182.SZ、150222.SZ、150205.SZ，涨幅5.85%
• 中证800地产：150118.SZ、150193.SZ，涨幅4.88%
• 信息安全：150236.SZ，涨幅9.43%
• 中证TMT：150232.SZ、150174.SZ，涨幅4.50%
• 高铁产业：150278.SZ，涨幅4.14%

投资建议

• 价格下限B份额：可提供最大上涨杠杆，推荐关注新能源B、传媒B、工业4B等。
• 价格上限A份额：等待A份额价格修复，推荐关注食品A、环保A端、钢铁A等。

风险提示

• 本文基于合理假设进行分析，投资建议无法涵盖所有突发情况。
• 分级基金具有非线性杠杆特性，需谨慎对待市场波动带来的风险。

联系方式

• 分析师：马普凡，S0260514050001
• 联系方式：021-60750623，mapufan@gf.com.cn

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%至15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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