20160301-中国银河-分级基金周报_2只分级基金下折_分级A隐含收益率上升_16页_1mb

分级基金周报（160301）总结

核心内容

• 分级基金下折情况：本周有两只分级基金发生下折，分别为鹏华中证传媒和融通中证全指证券。
• 市场表现：2月25日上证综指收跌6.41%，2月26日回调后，2月29日再次收跌2.86%，导致上述两只基金触发下折。
• 分级A隐含收益率：剔除刚上市和成交量过小的分级A后，当前市场分级A的平均隐含收益率为4.94%，较上周上升4个基点（bp）。

主要观点

• 分级A的平均隐含收益率上升，表明市场对分级A的预期有所增强。
• 分级B的杠杆率和折溢价情况显示，部分分级B的净值杠杆较高，但价格杠杆普遍偏低，反映出市场对分级B的估值趋于合理。
• 临近下折的分级基金数量较多，投资者需关注下折对基金价值的影响。

关键信息

一、永续分级A

• 平均隐含收益率走势：当前分级A平均隐含收益率为4.94%，较上周上升4个bp。
• 数据表：列出多只永续分级A的详细数据，包括净值、价格、隐含收益率、下折距离和下折理论收益率等。例如：
  • 同辉100A：隐含收益率6.45%，下折距离-27.08%，下折理论收益率7.61%
  • 中小A：隐含收益率6.22%，下折距离-29.34%，下折理论收益率3.89%
  • 网金融A：隐含收益率5.59%，下折距离-11.74%，下折理论收益率-2.47%

二、永续分级B

• 杠杆与折溢价情况：列出多只永续分级B的详细数据，包括净值、价格、净值杠杆、价格杠杆和融资成本等。例如：

  • 金融地B：净值杠杆4.79，价格杠杆4.52，融资成本6.64%
  • 证券B基：净值杠杆5.08，价格杠杆4.42，融资成本7.05%
  • 医药800B：净值杠杆4.12，价格杠杆4.01，融资成本6.27%

• 计算原理：

  • 价格杠杆 = (母基金净值 / B份额价格) × 初始杠杆
  • 净值杠杆 = (母基金净值 / B份额净值) × 初始杠杆
  • 下折触发公式：$ V_{B} = \left(2 - \frac{R_{1}}{R_{0}}\right) \times 0.25 $，其中$ R_{1} $为A的约定收益率，$ R_{0} $为市场分级A的平均隐含收益率。

三、整体折溢价情况

• 折溢价数据：列出多只分级基金的折溢价情况。例如：
  • 鹏华中证传媒：折溢价率9.13%
  • 泰达宏利中证500：折溢价率8.61%
  • 易方达生物科技：折溢价率7.77%
  • 鹏华中证国防：折溢价率7.19%
  • 万家中证创业成长：折溢价率6.96%
  • 泰信基本面400：折溢价率6.71%
  • 易方达并购重组：折溢价率6.24%
  • 交银国证新能源：折溢价率6.24%

相关研究

• 提供了多篇关于分级基金的深度研究报告，涵盖AB份额分析、临下折机会与风险、套利策略、交易所比较研究及统一定价模型等内容。

风险提示

• 投资者应关注下折风险，尤其是临近下折的分级基金。
• 分级B的高杠杆特性可能放大市场波动，需谨慎操作。
• 分级基金的折溢价情况可能影响投资回报，需综合评估市场环境与基金表现。