20220606-招商期货-贵金属周度报告_非农数据喜忧参半_贵金属陷入震荡_12页_1mb

周度报告总结

一、核心内容概览

本周贵金属市场整体呈现震荡走势，受非农数据和美联储加息预期的影响，黄金与白银价格均出现小幅下跌。黄金主力合约和白银主力合约均表现疲软，金银比有所回落。市场普遍担忧美联储加息导致的经济衰退风险，但若通胀持续高位，则可能在滞涨环境下对贵金属形成支撑。

二、主要观点

1. 非农数据喜忧参半

• 新增就业：美国5月新增就业39万人，高于市场预期的32万人，但低于4月的42.8万人。
• 失业率：失业率为3.6%，与前值持平，略高于预期。
• 薪资增长：平均工资同比增5.2%，环比增0.3%，显示经济复苏仍具韧性。
• 零售行业：零售行业减少6万个岗位，反映部分经济领域承压。
• 整体判断：数据表现良好，但部分指标下滑，隐含经济下行风险。

2. 贵金属市场走势

• 价格表现：国际金价全周下跌0.13%至1850.34美元/盎司，国际银价下跌0.87%至21.915美元/盎司。
• 库存变化：全球白银库存继续下滑，COMEX库存增加至10468吨，国内上期所库存减少至1675吨。
• ETF持仓：黄金ETF小幅减仓至1844吨，白银ETF减仓超300吨至27764吨。
• CFTC持仓：黄金机构净多持仓减少20%，白银机构净多持仓由负转正。

3. 套利与交收情况

• 递延费方向：金交所出现空付多现象，但日均交收量不足10吨。
• 走私出口：内外价差缩小，走私套利窗口关闭。

4. 未来市场展望

• 操作建议：建议继续持有多单，因全球央行进入加息周期，若通胀居高不下，可能在滞涨环境中支撑贵金属价格。
• 经济风险：加息可能导致经济衰退，但若通胀持续，则对贵金属形成利好。

三、关键信息

1. 交易所库存数据

• COMEX白银库存：增加7吨至10468吨。
• 国内白银显性库存：回落至4120吨左右。
• 金交所库存：减少2吨至2870吨。
• 伦敦LBMA白银库存：连续5个月去库，4月库存为33642吨。

2. 美联储加息预期

• 6月加息概率：加息50bp概率达到95%。
• 12月加息概率：年内加息至2.75%的概率超过50%。

3. 金银比

• 金银比：回落至84.43附近，显示黄金相对于白银更具吸引力。

4. 银行业行为

• 套利行为：近期空付多现象可能由银行资金主导，但银行逐步退出金交所市场。

四、图表说明

• 图1至图32提供了贵金属价格、库存、产量、套利、汇率等关键数据。
• 图33至图38展示了美国非农数据和美联储加息概率，为市场分析提供了重要参考。

五、作者信息

• 作者：徐世伟
• 职务：金融风险管理师（FRM），上期所（贵金属期权）优秀讲师
• 联系方式：
  • 电话：021-61659372；0755-23905171
  • 邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn
• 资质：
  • 期货从业资格（F0307617）
  • 投资咨询资格（Z0001836）

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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