贵金属：非农数据喜忧参半，6月暂停加息预期重启，金银先扬后抑-20230604-一德期货-29页

贵金属市场总结：非农数据喜忧参半，6月暂停加息预期重启，金银先扬后抑

核心内容概述

本报告分析了2023年6月初贵金属市场走势及影响因素，指出非农数据表现复杂，美债务上限问题解决后市场风险偏好回暖，6月暂停加息预期重启，但7月再次加息概率仍较高。金银价格在当周先扬后抑，黄金ETF与白银ETF持仓均出现回落，而黄金投机空头减仓推动净多持仓反弹。整体来看，金银比价回落，市场对贵金属的压制逐步减弱，短期回调不宜过分看空。

主要观点

1. 非农数据表现：

   • 美国5月非农就业新增33.9万，远超预期，显示就业市场依旧强劲。
   • 失业率大幅反弹至3.7%，创去年11月以来新高，暗示经济放缓压力。
   • 尽管就业数据强劲，但通胀回落缓慢，美联储继续紧缩的依据仍存。

2. 美联储政策预期：

   • 美债务上限问题解决，市场风险偏好回暖，6月暂停加息预期升至74.7%。
   • 7月再加息25个基点的概率为53.5%，年内降息预期维持。
   • 联储官员讲话影响下，名义利率回调，实际利率回落，对美元形成压力。

3. 贵金属走势：

   • 金银价格当周先扬后抑，伦敦金银比价小幅回落。
   • 黄金ETF持仓连续两周回落，白银ETF持仓连续三周回落。
   • 黄金投机空头减仓，净多持仓反弹；白银投机净多持仓连续三周回落。

4. 市场情绪与资金流向：

   • 金银投资需求整体萎缩，配置资金与投机资金均出现减持。
   • 联储加息临近尾声，货币政策对贵金属的压制力度减弱。

5. 技术面分析：

   • 黄金短期支撑位在1919美元，中期支撑位在1618美元。
   • 白银短期支撑位在22.39美元，中期支撑位在17.40美元。

6. 下周重要事件：

   • 美国5月ISM非制造业PMI、4月工厂订单、4月贸易帐等数据将发布。
   • 欧央行行长拉加德、克利夫兰联储主席梅斯特等官员将发表讲话。

关键信息

宏观面

• 债务上限解决：美债务上限法案落地，市场风险偏好回暖。
• 非农数据：就业市场强劲，但失业率反弹，显示经济放缓迹象。
• 美联储政策：6月暂停加息预期升温，但7月加息概率仍较高。
• 通胀与利率：平均时薪继续攀升，通胀回落缓慢，实际利率回落。

资金面

• 黄金ETF：持仓连续两周下滑，从941.29吨降至938.11吨。
• 白银ETF：持仓连续三周回落，从14565.78吨降至14519.41吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多持仓反弹，白银净多持仓连续三周回落。

汇率与利差

• 美元指数：小幅回落至104.05，环比下降0.16%。
• 美对德利差：反弹，对日、英利差回落。
• 泰德利差：回落至零水平附近，美元流动性趋紧。

溢价与比价

• 黄金溢价：回落明显，从2.46元/克降至1.50元/克。
• 白银溢价：小幅回落，从82.21元/千克降至81.56元/千克。
• 金银比价：伦敦金银比价回落至82.20，较上周84.16下降2.33%。
• 银铜比价：小幅回落，金油比价反弹。

投资策略建议

• 短期策略：金银比价多单组合可等待低吸机会，但需警惕市场波动。
• 中期策略：黄金可关注1900美元一线支撑，白银可参考22.39美元一线。
• 配置策略：可试探性入场，但需结合宏观经济走势及美联储政策变化。
• 投机策略：短期观望为主，等待政策与数据进一步明朗。

结论

整体来看，非农数据表现喜忧参半，美联储暂停加息预期重启，但7月加息概率仍较高，市场对货币政策的不确定性增加。金银价格在当周呈现先扬后抑的走势，黄金ETF与白银ETF持仓均出现回落，但黄金投机净多持仓反弹。尽管金银价格回调，但随着联储加息接近尾声，贵金属市场压制逐步减弱，短期回调不宜过分看空。建议投资者关注1900美元与22.39美元关键支撑位，合理配置仓位，等待市场进一步信号。