20260130-银河期货-白糖月报_印度糖产大增_北半球增产兑现_17页_3mb

白糖市场分析总结

核心内容概览

本报告对2025/26榨季全球及中国白糖市场进行了详尽分析，重点围绕行情回顾、基本面情况以及后市展望与策略推荐三大板块展开。报告指出，当前国际糖价处于底部震荡区间，国内市场同样面临供需平衡的挑战，整体市场环境偏弱，但存在一定的支撑。

主要观点

国际糖市走势

• 1月份国际糖价震荡：价格区间在14.5美分/磅至15美分/磅之间。
• 全球糖产过剩：2025/26榨季预计全球糖产量将同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量增长0.6%，至1.8014亿吨，预计供应过剩163万吨。
• 巴西糖产增幅不及预期：尽管巴西产量仍处于历年高位，但糖产增幅低于市场预期，且出口量季节性减少，对全球糖价影响减弱。
• 印度糖产可能超预期：印度糖产预计达到3435万吨（未扣减乙醇分流），可能高于市场预期，但后期乙醇分流可能影响实际糖产。
• 泰国糖产略减：泰国糖产低于去年同期，尽管甘蔗产量预期增加，但产糖率下降，产量增幅或不及预期。
• 国际糖价震荡为主：2026年一季度市场仍将关注北半球产量兑现情况，糖价预计维持底部震荡，向下空间有限。

国内糖市走势

• 国内糖价震荡：1月份国内糖价在5100-5300元/吨之间波动。
• 国内处于增产周期：广西和云南糖厂集中开榨，供应量增加，市场销售压力较大。
• 广西糖产略晚，库存偏低：广西开榨时间推后，产量偏低，库存处于近年同期偏低水平。
• 云南糖产较高：云南开榨较早，且有境外甘蔗输入，糖产和库存均偏高。
• 进口支撑糖价：配额外进口糖成本支撑糖价，预计2月份糖价维持震荡，区间与1月份相似。

关键信息

国际供需格局

• 巴西糖产：2025/26榨季巴西糖产预计增加约50万吨，但增幅不及预期，出口量季节性减少。
• 印度糖产：预计2025/26榨季糖产为3435万吨（未扣减乙醇），后期乙醇分流可能影响实际产量。
• 泰国糖产：预计2025/26榨季糖产略低于去年同期，增幅可能不及预期。
• 全球糖市展望：2026/27榨季全球糖产可能维持高位，但市场对增产预期存在分歧，糖价或维持底部震荡。

国内基本面

• 广西：12月底累计入榨甘蔗1623.03万吨，产糖194.19万吨，销糖88.48万吨，产销率45.56%，库存105.71万吨。
• 云南：12月底累计入榨甘蔗346.10万吨，产糖39.23万吨，销糖28.14万吨，销糖率71.72%，库存11.09万吨。
• 广东：12月底累计榨蔗量99.362万吨，产糖8.66万吨，销量1.72万吨，库存6.94万吨，产销率19.9%。
• 进口情况：12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；1月进口量预计季节性减少。
• 糖浆和预拌粉进口：12月糖浆和预拌粉进口量同比减少12.08万吨，主要受海关政策调整影响。

策略推荐

• 单边策略：国际糖预计维持底部震荡，国内白糖亦将区间震荡，短线可考虑区间内低多高平。
• 套利策略：暂不建议参与。
• 期权策略：在低位可考虑卖出看跌期权，以对冲下行风险。

风险提示

• 天气扰动：可能影响主产国糖产量。
• 产量预期差：实际产量可能与市场预期存在偏差。
• 政策变化：进口政策及关税调整可能对市场产生影响。

交易咨询业务资格

• 资格编号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：刘倩楠
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  • 期货从业资格证号：F3013727
  • 投资咨询资格证号：Z0014425

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