20260109-银河期货-白糖周报_印度双周糖产大增_国内压榨进入高峰期_26页_12mb

报告摘要

本报告分析了2025/26榨季全球及中国白糖市场的供需格局、价格走势及交易策略，重点关注印度、巴西、泰国等主要产区的产量变化，以及国内白糖生产与销售情况。

全球糖市供应过剩：预计2025/26榨季全球糖市供应将过剩163万吨，产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量增长0.6%，至1.8014亿吨。
巴西糖产情况：
- 2025/26榨季巴西中南部地区糖产预计为4502万吨，略高于8月份产量，但整体增产幅度可能不及预期。
- 2026/27榨季巴西糖产量预计维持高位或略有下降，市场预期存在分歧。
- 巴西甘蔗压榨量已进入尾声，对国际糖价影响减弱，市场关注点转向北半球。
印度糖产情况：
- 2025/26榨季印度糖产量预计大幅增加，可能达到3200-3300万吨，远超去年同期。
- 印度糖厂开榨数量增加，推动产量增长。
泰国糖产预期：
- 泰国2025/26榨季糖产量预计小幅增加100万吨，出口量也将增加。
- 甘蔗含糖分略有下降，但产糖率略有提升。

国内糖产情况：
- 广西2025/26榨季累计产糖194.19万吨，同比减少80.95万吨；产糖率11.96%，同比下降0.85个百分点。
- 云南2025/26榨季累计产糖39.23万吨，同比增加6.54万吨；产糖率11.34%，略低于去年同期。
国内糖销售情况：
- 广西累计销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨；产销率45.56%，同比下降13.76个百分点。
- 云南累计销糖28.14万吨，销糖率71.72%，同比下降10.0个百分点。
国内糖库存情况：
- 广西累计工业库存105.71万吨，同比减少6.21万吨。
- 云南工业库存11.09万吨，同比增加5.11万吨。
进口情况：
- 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。
- 2025/26榨季我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨。
- 进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
- 巴西配额外成本5050元/吨，利润470元/吨；泰国配额外成本5100元/吨，利润410元/吨。
- 大部分糖已点价，内外价差关联性较低。