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白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现低位震荡走势，受国际产量预期及国内消费疲软影响，糖价维持平稳。国际方面，巴西和印度的产糖数据对市场形成不同影响，而泰国产糖进度缓慢。国内现货市场进入传统旺季，但实际消费未达预期，导致价格窄幅震荡。

主要观点

• 国际市场：

  • 巴西12月下旬产糖量同比减少，但累计产糖量较去年同期略有增加，整体符合机构预期。榨季进入尾声，对市场影响减弱。
  • 印度2025/26榨季截至1月15日，累计产糖量为1588.5万吨，同比增幅达18.85%，主要得益于产糖率提升。
  • 泰国榨季进展缓慢，预计产量将同比增长约10%。
  • 国际原糖预计维持在14-15美分/磅的低位震荡，等待北半球产量预期差引导。

• 国内市场：

  • 现货市场进入传统旺季，制糖集团报价稳中上调，但市场成交温和，旺季消费未达预期。
  • 国内糖价维持低位震荡，主要受国际原糖价格下行及国内库存增加影响。
  • 12月全国累计产糖368万吨，同比减少72.34万吨；累计销糖157万吨，同比减少92.94万吨；销糖率同比下滑14.06%。
  • 截至12月底，国内库存为211万吨，同比增加20.6万吨。

关键信息

供应情况

进出口情况

• 进口：

  • 2025年11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。
  • 2025年1-11月进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%。
  • 2025/26榨季进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83%。

• 出口：

  • 巴西1月前两周出口糖和糖蜜74.05万吨，同比增加1.38万吨，增幅1.86%。

库存与价格

• 库存：

  • 截至12月底，全国工业库存211万吨，同比增加20.6万吨。
  • 广西工业库存维持在较高水平，云南工业库存亦有增加。

• 现货价格：

  • 广西产区价格：5280-5350元/吨
  • 云南产区价格：5120-5210元/吨
  • 甜菜糖报价：5340-5440元/吨
  • 港口广西糖价格：5480-5580元/吨
  • 加工糖主流报价：5650-5800元/吨

基差与持仓

• 基差：

  • 现货价格维持平稳，基差偏弱。

• 持仓：

  • 截至1月6日当周，ICE原糖期货总持仓943,170手，较前一周增加20,069手。
  • 投机多头持仓减少，空头持仓增加，市场情绪偏空。

策略建议

• 单边策略：

  • 预计糖价将维持低位震荡走势，关注5290-5300元/吨前高阻力位。

• 风险提示：

  • 宏观市场波动
  • 天气风险（如巴西中南部降水、广西及云南地区降水情况）

产量与消费预期

• 全国食糖年度供需平衡表（表观）：
  • 产量：2025/26榨季预计为1160万吨
  • 消费：预计为1560万吨
  • 供需差额：预计为-400万吨（即过剩）

图表说明

• 巴西中南部地区降水：显示近期降水变化，可能影响甘蔗产量和糖厂生产进度。
• 巴西原糖出口量与出口单价：反映巴西糖出口趋势。
• 全国食糖年度供需平衡表：提供历年产量、消费及供需差额数据，用于分析趋势。
• 白糖现货价格走势：展示南宁地区糖价变动情况。
• 主力基差走势：反映期货与现货价格之间的关系。

数据来源

• Wind
• 同花顺
• 卓创资讯
• 广发期货研究所

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 期市有风险，入市需谨慎。