20251212-银河期货-白糖周报_北半球开榨_国内供应压力将增加_24页_11mb

白糖周报核心摘要

1. 全球供需格局

   • 国际方面： 多家机构下调对巴西、泰国等主要产糖国2025/26榨季的过剩量预测。巴西因甘蔗转向乙醇生产，制糖比下降，供应压力略有缓解，但全球仍存在产量增加及消费疲软的压力，预计价格低位震荡。
   • 国内方面： 华南主产区广西、云南开榨进度加快，供应压力短期增加，但国内收紧糖浆和预拌粉进口、高生产成本对价格形成支撑。

2. 巴西糖业变化

   • 巴西中南部2025/26榨季甘蔗制糖比降至38.61%，产糖量同比增8.69%，但累计产糖量因收榨进度提前而小幅减少。
   • 乙醇价格优势明显，终端需求偏好转向乙醇，抑制糖价上涨空间。出口减少进一步缓解短期供应压力。

3. 印度与泰国动态

   • 泰国新榨季产量小幅增产，出口增长明显，但是否延续需关注政策与天气影响。
   • 印度甘蔗入榨量同比大幅提升，产糖率增幅显著，高生产成本区域对价格形成支撑，国内出口需谨慎关注进口限制政策变化。

4. 国内糖市表现

   • 广西、云南糖厂开榨高峰已至，短期供应增加，但销售节奏较快，工业库存压力暂不明显。
   • 进口管控政策初见成效，糖浆和预拌粉进口同比大幅减少，对国内市场形成利好。

5. 交易策略

   • 单边： 国际糖价筑底，国内波动区间受限，预计低位震荡。
   • 套利/期权： 观望原料进口平移及远月波动机会。