20231009-国投安信期货-白糖周报_内外糖价高位震荡_11页_4mb

白糖市场分析总结

核心内容概述

当前白糖市场处于内外糖价高位震荡的状态。国际方面，美国糖价因巴西产量增加而承压，而国内郑糖则在政策抛储和新榨季预期下维持高位震荡。市场整体缺乏明确的利多驱动，供需关系在短期内趋于平衡，但未来仍需关注新榨季产量变化及进口情况。

主要观点

国际市场

• 巴西产量高企：巴西9月上半年甘蔗压榨量同比增加5.35%，产糖量为311.6万吨，同比增加8.54%。9月出口量达321万吨，同比增长6.2%。产量和出口量的双高导致巴西糖库存积压，短期国际供需偏宽松，对美糖价格形成压力。
• 泰国与印度减产预期：泰国、印度的减产预期增强，市场做多情绪升温。然而，印度新榨季产量仍存在分歧，9月降雨增多，可能对产量预估产生影响。
• 美糖价格震荡：ICE洲际交易所11号糖10月合约创下历史最大交割量，显示市场活跃，但因供需宽松，美糖价格面临回调压力。

国内市场

• 郑糖高位震荡：国内期货市场郑糖价格维持高位震荡，缺乏内生性上涨动力。
• 现货价格偏强：国内现货价格仍偏强，但下游采购意愿减弱，9月销售数据偏低。
• 政策抛储影响：9月27日国储糖首次竞拍，陈糖全部成交，新糖部分成交，总成交量约10万吨。抛储虽补充了供应，但市场认为其目的是维持供应，而非打压价格。
• 北方甜菜糖开榨：北方甜菜糖进入榨季，四季度进口量将增加，后期糖源供应有望逐步改善，供需缺口有望缓解。

关键信息

国内期货与现货数据

国内基本面

• 产糖量：全国单月产糖量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 销量：9月国内销量偏低，广西和云南工业销量同比大幅下降。
• 库存：全国工业库存处于季节性低位，但抛储后供应得到补充，短期供需趋于平衡。
• 新榨季预期：广西新榨季产量预计明显回升，单产有望同比增加22%，产糖量或增加100万吨左右。

操作评级

• 白糖：★★★（三颗星），表示市场趋势较为明晰，且当前具备一定的投资机会。

市场影响因素

• 天气因素：巴西、印度、泰国及广西等地的降雨情况对糖产量有重要影响，尤其关注巴西中南部和广西新榨季的甘蔗生长情况。
• 库存与抛储：巴西糖库存积压，国内抛储补充供应，短期内缓解供需压力。
• 国际价格联动：国内糖价受国际价格影响较大，美糖上涨可能倒逼国内价格上涨，但国际供需宽松也带来回调压力。
• 进口与替代糖源：北方甜菜糖开榨和四季度进口增加将对国内供应产生积极作用。

风险提示

• 国际市场供需变化可能影响国内价格走势。
• 印度新榨季产量仍存在不确定性，需持续关注天气和政策变化。
• 国内销售数据疲软，可能对市场信心造成一定影响。

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