20260306-银河期货-白糖周报_印度增产不及预期_国内糖价坚挺_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容

本报告分析了2025/26榨季全球及国内白糖供需格局变化，并提供了相应的交易策略建议。整体来看，国际和国内糖价均面临多空因素交织的局面，但短期国际糖价底部震荡，国内糖价则可能略偏强。

主要观点

国际糖价走势

• 产量预期下调：国际糖业组织（ISO）预测2025/26榨季全球食糖产量将下调48万吨至1.8129亿吨，供应过剩量减少至122万吨，较此前预测的163万吨下降41万吨。
• 机构下调预期：全球大部分机构近期下调2026/27榨季全球食糖产量预期，对糖价形成支撑。
• 巴西供应压力：巴西新榨季开始后，市场供应压力增大，预计国际糖价将底部震荡。
• 乙醇分流影响：巴西乙醇折糖价显著高于原糖价格，预计本榨季制糖比偏低，糖产减少。

国内糖价走势

• 国内增产预期：国内白糖处于压榨高峰期，本榨季产量可能增加，供应端压力显现。
• 进口政策收紧：进口端政策可能进一步收紧，对糖价形成支撑。
• 短期支撑因素：原油类价格大涨，对国内糖价形成短期支撑，预计短期震荡略偏强。
• 交易建议：郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平；套利策略观望；期权策略短期卖出看跌期权。

关键信息

国际供需数据

• ISO预测：2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，供应过剩量为122万吨。
• Czarnikow预测：2025/26榨季全球食糖供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；预计2026/27榨季全球食糖产量为1.837亿吨。
• Datagro预测：2026/27榨季全球食糖供应缺口将扩大至268万吨。

巴西情况

• 压榨与产量：1月下半月巴西中南部甘蔗入榨量同比增加154.39%，但累计入榨量同比下降2.16%；累计产糖量同比增加0.86%。
• 乙醇分流：乙醇折糖价约17.2美分/磅，圣保罗地区醇油比价约0.724，乙醇分流限制糖产增长。
• 出口情况：2月巴西出口糖222.97万吨，同比增加22%；但2025/26榨季累计出口同比减少2.1%。
• 库存变化：1月底巴西中南部库存量为570.58万吨，较前半月减少131.49万吨。

泰国情况

• 产量与出口：2025/26榨季泰国糖产为1100万吨，同比增加96万吨；2月累计出口68.06万吨，处于近些年同期偏低水平。
• 未来展望：Green Pool预计泰国糖产量可能下滑7.5%至990万吨。

印度情况

• 产量与出口：2025/26榨季印度糖产量预计为3240万吨，扣除乙醇分流后净产糖量为2930万吨，较上榨季增长12%；2月净出口量为70万吨，处于近些年同期最低位。
• 产量影响因素：异常天气导致甘蔗提前成熟，缩短生长时间，影响产量。

国内情况

• 广西与云南：广西1月累计入榨甘蔗3343.06万吨，产糖402.90万吨，产糖率12.05%；云南累计入榨甘蔗814.47万吨，产糖98.41万吨，产糖率12.08%。
• 销售与库存：广西累计销糖155.06万吨，产销率38.49%；云南销糖53.20万吨，销糖率54.06%。
• 进口数据：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；糖浆及预拌粉进口量合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

数据图表与信息

• 巴西甘蔗压榨量与糖产量：巴西中南部累计甘蔗压榨量、糖产量及双周制糖比数据均显示供应压力有所缓解，但增产幅度不及预期。
• 印度与泰国糖产量：印度和泰国糖产量均出现增长，但增幅有限，部分机构预测未来产量可能下降。
• 进口情况：国内进口量有所增加，但进口利润较高，同时进口政策可能收紧，影响实际进口量。

总结

综上所述，2025/26榨季全球及国内白糖市场均面临增产与政策收紧的多空因素交织，国际糖价预计底部震荡，国内糖价短期震荡略偏强。交易策略上建议采取低多高平策略，套利和期权策略需谨慎观望。市场参与者应关注天气、政策及原油价格等多因素对糖价的影响。