20260125-国信期货-尿素月报_市场情绪升温_价格震荡上行_12页_912kb

国信期货尿素月报总结

核心内容概述

2026年1月尿素市场呈现供应充足、需求分化、库存下降、出口季节性回落的态势。尿素期货UR2605主力合约在1月5日至23日期间震荡上行，涨幅2.76%，收于1788元/吨。整体来看，尿素市场在供需博弈中维持低位震荡格局，未来走势将取决于政策与成本端的动态变化。

主要观点

• 供应端：尿素市场供应充足，产能持续释放，开工负荷率处于近五年高位，煤头尿素和天然气制尿素产量均有所提升，行业整体供给能力强劲。
• 需求端：农业需求处于淡季，但具备政策支撑和种植面积增长预期；工业需求分化，复合肥市场活跃度上升，三聚氰胺行业小幅增长，但脲醛树脂受房地产拖累表现疲软。
• 库存情况：2025年尿素库存达到近年高位，但2026年1月库存大幅下降，企业库存降至82.2万吨，港口库存亦呈回落趋势。
• 出口情况：尿素出口具有明显季节性，当前出口量处于低位，预计1月继续下降。随着印度实现自给自足，国内出口政策或需调整。
• 成本利润：尿素生产成本主要受煤炭和天然气价格影响，煤制尿素占主导地位，成本支撑敏感。当前天然气制尿素毛利为-238元/吨，固定床工艺为-181元/吨，气流床工艺为244元/吨，行业利润整体收窄。
• 后市展望：尿素期货主力合约预计仍将承压震荡，主要运行区间在1600-1900元/吨之间，反弹力度取决于保供政策和煤炭价格的变动。

关键信息

一、供应情况

• 产能与产量：2025年中国尿素产量达7240.7万吨，同比增长11.93%，产能持续扩张。
• 开工负荷：2026年1月22日尿素企业开工负荷率为85.99%，环比上升2.87%，同比上升7.30%。
• 煤头尿素产量：1月22日周度产量为124万吨，同比上升2.48%，环比上升11.71%。
• 天然气制尿素产量：周度产量为201万吨，同比上升5.26%，环比上升5.26%。

二、需求情况

• 农业需求：处于传统淡季，冬储有序进行，政策支持下具备韧性。
• 工业需求：总体稳定，复合肥产能运行率上升，三聚氰胺行业小幅增长，脲醛树脂受房地产拖累表现疲软。
• 需求趋势：预计2026年2月尿素整体需求将保持平稳。

三、库存分析

• 企业库存：截至2026年1月25日，企业库存降至82.2万吨，环比下降2.14%，同比下降47.58%。
• 港口库存：当前为21.3万吨，环比下降21.69%，但同比上升37.42%。
• 库存趋势：出口需求良好推动库存消化，预计后续港口库存将小幅减少。

四、进出口情况

• 出口政策：我国尿素出口政策调整对全球贸易和价格影响显著，2025年出口量达490.05万吨。
• 出口季节性：出口高峰期为8月至11月，1月出口量处于年内低位。
• 出口策略：部分企业通过海外产能布局突破出口限制，如华鲁恒升越南项目、中海化学印尼装置等。

五、成本与利润分析

• 主要原料：尿素生产依赖煤炭和天然气，其中煤制尿素占主导地位，成本支撑敏感。
• 成本结构：天然气制尿素成本为1978元/吨，固定床工艺为1911元/吨，气流床工艺为1486元/吨。
• 利润水平：当前天然气制尿素毛利为-238元/吨，固定床工艺为-181元/吨，气流床工艺为244元/吨，行业利润整体收窄。

后市展望

• 供应预期：2026年2月供应端仍维持宽松格局，装置开工负荷高，产能释放稳定。
• 需求预期：农业需求具备政策支撑，工业领域结构性增长点或对冲传统疲软，整体需求趋于平稳。
• 价格区间：尿素期货主力合约预计延续震荡，主要运行区间在1600-1900元/吨之间。
• 关键变量：保供政策延续性、煤炭价格波动是影响价格走势的核心因素。

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