20260125-华泰期货-聚烯烃周报_市场情绪升温_盘面延续上涨_13页_2mb

市场情绪升温，盘面延续上涨总结

核心内容概述

近期市场情绪升温，聚烯烃板块（LLDPE和PP）延续上涨趋势。市场上涨主要由地缘局势扰动、资金情绪面及成本端支撑共同驱动，但基本面仍偏弱，供需格局未见实质性逆转。现货市场跟涨不足，基差有所走弱，盘面反弹持续性需关注宏观指引及库存去库进程。

主要观点

1. 价格与基差

• LLDPE主力合约收盘价为6865元/吨，上涨51元。
• PP主力合约收盘价为6656元/吨，上涨32元。
• 现货价格：LL华北现货为6730元/吨（+130），LL华东现货为6800元/吨（+120），PP华东现货为6450元/吨（+40）。
• 基差：LL华北基差为-135元/吨（+79），LL华东基差为-65元/吨（+69），PP华东基差为-206元/吨（+8）。

2. 上游供应

• PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）。
• 供应端部分装置重启，短期供应回升预期增强。

3. 生产利润

• PE油制利润为104.2元/吨（-23.2），PP油制利润为-485.8元/吨（-23.2）。
• PDH制PP利润为-775.5元/吨（-109.5），显示PDH装置仍处亏损状态。

4. 进出口利润

• LL进口利润为156.9元/吨（+31.0），PP进口利润为-406.5元/吨（+1.1）。
• PP出口利润为-52.9美元/吨（-0.1），显示出口压力仍存。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%）。
• PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP开工率为64.0%（+0.5%）。
• 下游整体处于淡季，采购力度偏弱，新增订单跟进不足。

关键信息

1. 市场分析

• PE：地缘局势升温与资金面支撑推动市场情绪，但基本面偏弱，下游需求淡季，库存压力仍存，现货跟涨不足。
• PP：成本端丙烷支撑增强，叠加市场情绪提振，盘面反弹走高。但需求端仍处淡季，新增订单有限，去库压力限制反弹空间。

2. 策略建议

• 单边策略：LLDPE和PP可谨慎逢低做多套保，关注市场情绪及成本支撑。
• 跨品种策略：LLDPE-PP价差可逢高做缩。
• 跨期策略：无明确建议。

3. 风险提示

• 地缘局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格示弱

供需格局

• 供应端：PE和PP开工率有所回升，部分装置重启，但PDH制PP仍处亏损，供应端支撑有限。
• 需求端：下游整体开工率偏低，需求疲软，节前订单跟进不足，供需结构偏弱。
• 库存：PE和PP库存去库进程缓慢，库存压力仍对价格形成制约。

数据来源与图表

• 图表内容涵盖价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游开工与利润、库存等关键指标。
• 数据来源主要包括同花顺、钢联、卓创等机构。

研究人员与联系方式

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 公司网址：www.htfc.com

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以上总结涵盖市场动态、核心观点、关键信息、供需分析及策略建议，共计约990字。