20260125-华泰期货-贵金属周报_地缘冲突持续升温_金银续创历史新高_7页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2026年1月23日当周，全球贵金属市场持续走强，黄金和白银价格均创历史新高。这一趋势主要受到地缘政治冲突升温的推动，同时美国经济数据和通胀指标表现良好，进一步支撑了贵金属的避险属性。

主要观点

地缘冲突推动贵金属价格上涨

• 格陵兰岛协议：美国总统特朗普表示，正在推进的格陵兰岛协议将赋予美国广泛的军事进入权。
• 军事模拟：加拿大官员透露，加拿大武装部队已模拟美国对加拿大的军事入侵，这是该国历史上首次。
• 避险需求：地缘冲突的加剧强化了贵金属作为避险资产的吸引力，尤其黄金。

美国经济数据表现强劲

• GDP增长：美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于初值4.3%，为近两年最快增速。
• 通胀指标：11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，符合市场预期。
• 就业市场：美国上周初请失业金人数为20万人，低于预期的21万人，显示就业市场相对稳定。

贵金属库存与ETF持仓变化

• 上期所黄金仓单：较前一周增加1956千克，达到102009千克。
• 上期所白银仓单：减少45753千克，至581090千克。
• Comex黄金库存：增加8378.70盎司，至36144279.82盎司。
• Comex白银库存：减少12731577.89盎司，至416424863.24盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量为1079.66吨，白银SLV ETF持仓量为16090吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓139,162张，白银多头净持仓11,326张。

市场表现

• 沪深300指数：当周下跌0.62%。
• 电子元件板块：下跌0.40%。
• 光伏板块：上涨9.33%。
• 光伏价格指数：截至2025年1月19日，报14.82，环比上涨0.79。
• 光伏经理人指数：报128.97，环比下跌4.07。

投资策略建议

黄金策略

• 策略：谨慎偏多，建议逢低买入套保。
• 操作区间：1090元/克 - 1200元/克。
• 风险提示：需关注美元贬值背景下carry trade套利不畅引发的流动性问题。

白银策略

• 策略：谨慎偏多，仍可逢低买入套保。
• 操作建议：由于白银波动较大，需严格控制仓位和止损，不宜继续追高。

套利策略

• 建议：逢高做空金银比价。

期权策略

• 建议：暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性冲击：需密切关注国际金融市场波动对贵金属价格的影响。

图表说明

文档附有8张图表，涵盖美国和欧元区国债利率、欧美利差、上期所与Comex黄金白银库存等关键数据，均为华泰期货研究院提供，用于辅助市场分析。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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