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标的市场波动加剧 避险情绪升温 - 场外期权周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师李元玮撰写，发布于2018年10月12日，主要分析了2018年9月28日至10月11日期间，沪深300、上证50、中证500指数及黄金ETF的市场波动情况，并结合场外期权市场数据提出投资建议。

主要观点

$\bullet$ 标的市场波动加剧

• 指数市场表现：沪深300指数下跌8.21个百分点，总成交额为4923.07亿元，日均成交额环比下降4.67%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率从20.34%升至24.92%，增加了4.69个百分点。
  • 日均3个月历史波动率从22.36%升至22.71%，增加了0.35个百分点。
  • 日均6个月历史波动率从20.04%升至20.89%，增加了0.85个百分点。
  • 日内已实现波动率均值从13.75%升至17.31%，增加了3.56个百分点。
• 市场情绪：受外围市场冲击影响，市场避险情绪升温，VIX指数升至近期高位。

$\bullet$ 黄金ETF波动加剧

• 价格走势：黄金ETF先抑后扬，期间上涨0.87个百分点，总成交额为35.02亿元，日均成交额环比下降31.34%。
• 波动率变化：
  • 日均1个月历史波动率从4.82%升至6.38%，增加了1.56个百分点。
  • 日内已实现波动率均值从3.31%升至4.53%，增加了1.22个百分点。
• 影响因素：特朗普对美联储加息的不满、美股暴跌、避险情绪上升等，推动黄金ETF价格上涨。

关键信息

场外期权市场数据

• 交易情况：截至2018年10月5日，中证报价系统累计交易场外衍生品8843笔，累计初始名义本金1246.73亿元。
• 场外期权占比：场外期权累计成交7116笔，累计初始名义本金969.8亿元，占总场外衍生品名义本金的77.8%。
• 权益类活跃：权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金1062.63亿元，占比85.23%。
• 黄金场外衍生品：累计成交543笔，累计初始名义本金73.77亿元，占比5.92%。

场外衍生品业务开展情况

• 2018年7月数据：
  • 新增名义本金448.64亿元，环比减少20.74%。
  • 收益互换新增66.86亿元，占比14.9%，环比增加2.68亿元。
  • 期权新增381.78亿元，占比85.1%，环比减少120.05亿元。
• 存量情况：
  • 互换未了结初始名义本金539.54亿元。
  • 期权未了结初始名义本金2434亿元。

交易集中度

• 收益互换CR5：91.62%，较上月小幅下降0.48个百分点。
• 期权CR5：86.69%，较上月小幅上升0.49个百分点。
• 新增名义本金前五券商：
  • 互换：中信（31.96亿元）、中金（18.2亿元）、国信（6.39亿元）、华泰（2.43亿元）、九州（2.28亿元）。
  • 期权：中信（111.88亿元）、中泰（105.14亿元）、中金（73.08亿元）、中信建投（24.53亿元）、申万宏源（16.35亿元）。

投资建议

• 指数标的：建议针对沪深300、上证50和中证500构建买入跨式组合，以应对市场波动加剧和避险情绪升温。
• 黄金ETF：建议构建买入跨式组合，以应对全球贸易局势、美国经济数据及中期选举带来的不确定性。

风险提示

• 突发事件风险：市场可能因突发事件出现超预期波动，建议投资者关注风险控制。

表格与图表说明

• 表1：列出沪深300、上证50、中证500指数一周市场表现，包括收盘价、涨跌幅、成交量、成交额及振幅。
• 表2：展示黄金ETF一周市场表现，包括收盘价、涨跌幅、成交量、成交额及振幅。
• 表3：汇总2018年7月场外衍生品新增、终止及存量情况。
• 表4：列出2018年7月场外衍生品新增名义本金排名前五的券商。
• 图1至图8：提供标的指数及黄金ETF价格走势、波动率变化、交易集中度等图表支持。

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究服务，包括金融、计算机、汽车、环保、电力设备与新能源、医药、通信&电子、基金、债券、流动性与战略研究等。
• 联系方式：提供各研究小组负责人及联系信息。