20260125-招商期货-尿素产业链周度报告_上行空间有限_尿素或震荡运行_14页_968kb

尿素UR期货策略报告总结（20260119-20260125）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月19日至1月25日期间尿素UR期货的市场表现、产业链运行情况、库存及外盘到港量，并提供了操作建议与风险提示。

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一、市场表现

• 价格走势：本周尿素期货呈现“先抑后扬、区间震荡”的格局，截至1月23日，尿素收至1788元/吨。
• 现货价格：本周尿素现货市场价格涨跌互现，不同地区价格波动有所差异。
• 基差与价差：山东市场05合约基差为-26元/吨，1-5价差、5-9价差及9-1价差均有所变化，反映市场对不同期限合约的预期存在分歧。

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二、产业链运行情况

（一）供应端

• 原料价格：动力煤价格偏高，无烟煤与烟煤价格维持稳定，成本支撑尚可。
• 生产成本与利润：
  • 煤制尿素成本：无烟煤固定床成本为1610元/吨，烟煤气流床成本为1590元/吨。
  • 煤制尿素利润：无烟煤固定床利润为-10元/吨，烟煤气流床利润为-15元/吨。
  • 气制尿素成本：天然气成本为1630元/吨。
  • 气制尿素利润：天然气利润为-15元/吨。
• 开工率与产量：
  • 全国尿素开工负荷率85.99%，周环比上涨2.40个百分点。
  • 周度产量为143.88万吨，周环比上涨2.87%。
  • 气头企业开工负荷率58.00%，周环比上涨3.82个百分点。
  • 煤头企业开工负荷率93.27%，周环比上涨2.04个百分点。
  • 小颗粒、中颗粒、大颗粒尿素开工负荷率分别为84.12%、84.87%、94.32%，周环比均有不同程度上涨。
• 装置动态：本周无装置检修或短停，河南晋开、云南解化、达州玖源、甘肃刘化等装置复产或增产。

（二）需求端

• 复合肥需求：复合肥企业开工率维持在42%左右，刚需补库为主，下游对高价货源接受度降低，仅零星采购。
• 三聚氰胺需求：开工率小幅上升，但利润仍处于低位，企业以消化前期订单为主。
• 其他需求：人造板、胶合板价格指数略有波动，柴油机与商用柴油车销量数据未显示显著变化，商品房成交面积数据未对尿素需求形成明显支撑。

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三、库存及外盘到港量

• 企业库存：截至1月22日，尿素企业库存总量为82.20万吨，较上期下降2.14个百分点，降幅收窄1.20个百分点，库存压力相对可控。
• 港口库存：尿素港口周度库存数据未明确，但整体库存持续下降，显示市场去库趋势。
• 外盘动态：中国与波罗的海、东南亚等地的尿素价格及出口利润均有所波动，但未形成明显支撑。

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四、操作建议

• 市场博弈：本周市场核心博弈在于“短期情绪修复”与“中长期基本面弱化”的矛盾。
• 短期支撑：气头减产、储备与出口预期支撑价格震荡。
• 上行空间：价格上行空间有限，需等待新的驱动因素，如印度招标结果、储备政策落地等。
• 建议策略：建议投资者关注印度招标及出口政策等后续动态，短期可采取震荡策略，中长期需警惕需求减弱与库存累积的风险。

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五、风险提示

1. 印度招标及出口政策：印度的招标结果及储备政策可能对尿素价格产生重大影响。
2. 地缘政治：国际局势可能影响能源价格及出口贸易。
3. 库存累积：若库存持续累积，可能对价格形成压力。
4. 需求变化：复合肥及工业需求的变动可能影响市场走势。

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六、分析师信息

• 姓名：董静璇
• 职位：招商期货资产研业务总部能化团队研究员
• 邮箱：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 证书编号：期货从业人员资格 F03121146，投资咨询资格 Z0023438
• 背景：上海大学金融硕士，专注于甲醇、尿素等化工产品的市场分析，注重数据整理与深入分析。

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七、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

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