20161211-广发证券-国防军工行业第50周跟踪分析报告_维持前期观点_看好军工行业中期投资机会_28页_2mb

国防军工行业第50周跟踪分析报告总结

核心观点

• 军工行业进入中期配置阶段，主要逻辑为估值切换、重点公司复牌带动行业热度上升以及资产注入预期带来的估值提升空间。
• 当前军工行业备考估值处于合理区间中下部，具备一定的投资价值。
• 建议关注低估值、增长确定性高及有资产注入预期的上市公司。

行业动态

• 中船重工资产上市计划：集团将分四个产业方向、十个产业板块推进上市，不再追求整体上市，重点推动研究所边角料及核心军品资产注入上市公司。航母资产因政策法律限制短期内无法注入。
• 南北船合并预期：合并有助于提升舰船设备水平，同时实现资本节约，应对全球造船厂过剩问题。
• 军工公司复牌进展：包括南洋科技、中航黑豹、中电广通等公司陆续进入复牌窗口，核心军品资产注入将带动市场热度。

重点公司公告

• 天兴仪表：完成对贝瑞和康的收购，控股股东变更，公司总股本增加。
• 四创电子：重大资产重组获证监会审核通过，股票复牌。
• 中航机电：拟现金收购风雷公司和枫阳公司，推进机电系统平台建设，同时参与中航黑豹增发，加强战略合作。
• 北斗星通：与联智众成设立定位公司，持股80%。
• 航天电器：重大资产重组延期复牌，拟购买林泉电机等资产。
• 海兰信：筹划资产收购，股票停牌。
• 湘电股份：与多方共同设立湘电军工，注册资本30亿元，持股51%。
• 德奥通航：终止非公开发行股票申请，公司股票复牌。

军工行情回顾

• 年初至今：中证军工指数收益率为 -16.15%，沪深300指数为 +0.71%。
• 上周行情：中证军工指数收益率为 -0.56%，沪深300指数为 -1.00%。
• 子板块表现：航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造等子板块涨跌幅差异明显，部分板块表现优于大盘。

年报业绩预告

• 多家公司披露了2016年业绩预告，整体呈现分化趋势。部分公司净利润大幅增长，如楚江新材（增长120%-170%）、银河电子（增长30%-60%）、北斗星通（增长30.20%-79.51%）等。
• 同时也有公司净利润出现下滑或亏损，如雷科防务（下降0%-35%）、博云新材（下降40%-30%）、山东矿机（下降70%-40%）等。

投资建议

• 核心推荐组合：中航机电、中航光电、万泽股份、中直股份、银河电子。
• 重点跟踪组合：钢构工程、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四川九洲、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷。

风险提示

• 军费增长不及预期。
• 资产注入进度与方案存在不确定性。
• 科研院所改制进度不确定。
• 资本运作进度低于预期。
• 军品交付不及预期。
• 盈利能力持续下降。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期股价强于大盘10%以上），持有（预期股价变动幅度介于-10%～+10%），卖出（预期股价弱于大盘10%以上）。
• 公司评级：买入（预期股价强于大盘15%以上），谨慎增持（预期股价强于大盘5%-15%），持有（预期股价变动幅度介于-5%～+5%），卖出（预期股价弱于大盘5%以上）。

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