20210514-大越期货-聚烯烃期货_二季度供需转弱_高位震荡回落_17页_842kb

二季度供需转弱 高位震荡回落总结

核心内容

2021年二季度，聚烯烃市场整体呈现高位震荡回落的态势，主要受供需变化、产业链利润调整及资金面影响。国内PE和PP表观需求增速良好，但受新增产能释放及需求淡季影响，市场面临一定压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 聚烯烃期货春节后呈现高位震荡回落走势。
• LLDPE与PP期货价格均出现回调，但整体仍维持震荡格局。

2. 基本面分析

2.1 供需平衡表

• PE：2021年二季度国内PE总产能约2530万吨，预计新增产能约470万吨，较2020年有所增加。
• PP：2021年二季度国内PP总产能约2900万吨，预计新增产能约885万吨，为近年投产大年。

2.2 产能与需求

• 二季度PE和PP新增产能均较多，但需求进入淡季，供需关系偏弱。
• PE表观需求增速稳定，PP需求增速略有放缓。

2.3 库存情况

• 两油及民营石化厂库存维持中性水平。
• 社会库存偏高，尤其是PE库存达到历年新高，对价格形成压力。

2.4 产业链利润

• 上游原油、单体乙烯丙烯维持强势，但煤化工装置利润受到压缩。
• 下游产业利润不佳，成本端受煤炭价格和环保政策影响，煤化工利润尤为突出。

2.5 进口利润

• LLDPE内外价差缩小，进口利润有望转正。
• PP进口利润有所恢复，外盘价格回落。

关键信息

1. 新装置投产情况

• PE：2021年二季度预计投产约220万吨，其中120万吨确定性较高。
• PP：2021年二季度预计投产约495万吨，其中210万吨确定性较高。
• 二季度整体产能增量较大，有助于缓解供需失衡。

2. 检修情况

• 5月中下旬检修逐步回归，对供应造成一定影响，但产能增量可部分抵消。

3. 市场表现

• 基差：LLDPE与PP维持远月贴水结构，LL贴水幅度高于PP。
• 非标价差：进口价差近期变化明显，预计外盘成品价格将逐渐回落。
• 仓单：PE仓单显著增加，反映市场参与者对PE的看空情绪。

4. 资金面

• 主力资金对PP的净多头持仓减少，PE则显著翻空，显示市场对PE的悲观预期。

综述

从供需角度看，二季度为需求淡季，但供应端新增产能较多，对价格形成压力。库存偏高，尤其是PE，对市场情绪有负面影响。进口利润恢复可能带来一定的进口增加，但整体仍受成本端影响。资金面偏空，对PE影响更为显著。未来随着需求逐步回升，市场或将进入新的平衡阶段。