20210514-毕马威-2021年二季度中国经济观察_49页_1mb

报告摘要

中国经济观察（2021年二季度）总结

核心内容

2021年一季度，中国经济开局良好，保持了持续稳定复苏趋势，但复苏步伐有所放缓。GDP同比高增18.3%，两年平均增速为5%，环比增长0.6%，较去年四季度下降2.6个百分点。随着疫苗接种推进和疫情控制，二季度经济复苏动能将逐步转向消费和制造业投资。

主要观点

经济走势：一季度经济指标同比大幅反弹，但环比增速有所回落。经济复苏总体处于合理区间，消费成为主要增长引擎，服务业和制造业投资稳步回升，外贸外资保持强劲。
投资趋势：房地产投资表现最优，但面临调控压力，预计将逐步放缓。制造业投资加速回暖，特别是高技术产业表现突出。基建投资保持平稳增长，受政策支持和专项债发行推动。
消费改善：消费持续改善，服务业同比增速反弹，线上零售保持良好增长，线下消费加快恢复。居民收入增长和就业改善支撑消费回暖。
通胀情况：CPI增速重回正区间，PPI面临输入性通胀压力，主要受全球大宗商品价格上涨和国内环保限产影响。
流动性：社会融资规模和M2增速逐渐回归正常化，货币政策保持灵活精准，加强对实体经济、科技创新和绿色发展的支持。
外贸外资：进出口总额增长显著，贸易顺差扩大，外需回暖带动出口增长。实际使用外资规模创新高，服务业和高技术产业吸引外资较多。
全球视角：全球经济复苏步伐加快，但各国复苏不均衡。美国和欧洲经济有所改善，但面临通胀和疫情反复的挑战。发展中国家疫苗接种缓慢，经济复苏滞后。
政策导向：财政政策保持连续性和稳定性，更加注重民生和科技创新。货币政策强调结构性调整，支持中小微企业和实体经济。国家层面出台多项政策，推动绿色低碳发展和“十四五”规划实施。

关键信息

一、经济走势

GDP增长：一季度GDP同比高增18.3%，两年平均增速为5%；环比增长0.6%，较去年四季度下降2.6个百分点。
分产业增长：第一、二、三产业同比增速分别为8.1%、24.4%、15.6%；两年平均增速分别为2.3%、6.0%、4.7%。
消费拉动：最终消费支出拉动经济增长11.6个百分点，贡献率为63.4%；资本形成总额拉动4.5个百分点，贡献率为24.5%；净出口拉动2.2个百分点，贡献率为12.2%。

二、投资情况

固定资产投资：一季度同比增长25.6%，两年平均增速为2.9%。房地产投资表现最优，两年平均增长7.6%；制造业投资两年平均下降2.0%；基建投资两年平均增速为2.3%。
制造业投资：一季度制造业投资同比增长29.8%，其中高技术产业投资增长37.3%，尤其是医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长50.0%。
房地产投资：一季度房地产开发投资两年平均增长7.6%。土地政策调整，实行“两集中”供地模式，土地购置面积和成交价款同比分别增长16.9%和下降17.3%。

三、消费改善

社会消费品零售总额：一季度同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%。3月同比增长34.2%，两年平均增速为6.3%。
消费类型：商品消费和餐饮消费明显改善，线上零售保持增长，线下消费加快复苏。
就业与收入：一季度城镇失业率降至5.3%，居民人均可支配收入同比增长13.7%，消费支出增速高于收入增速，显示消费信心回升。

四、通胀与价格

CPI：一季度CPI同比增速重回正区间，3月同比上涨0.4%。核心CPI在1月达最低点-0.3%，随后缓慢回升。
PPI：一季度PPI同比增速持续上升，3月同比增长4.4%。主要受国际大宗商品价格上涨和国内环保限产影响。

五、流动性与货币政策

社会融资规模：一季度新增社会融资规模近10.2万亿元，较上年同期回落8,367亿元。
M2与M1：M2同比增长9.4%，M1同比增长7.1%。货币信贷处于合理增长阶段，小微企业融资成本稳中有降。
货币政策：保持灵活精准、合理适度，加强对中小微企业和实体经济的支持。利率稳定，流动性合理充裕。

六、外贸与外资

进出口总额：一季度进出口总额约1.3万亿美元，同比增长38.6%。出口同比增长49%，进口同比增长28%。
贸易顺差：一季度贸易顺差1,163亿美元，较去年同期增加1,037亿美元。
实际使用外资：一季度实际使用外资达3,024.7亿元，同比增长39.9%。服务业实际使用外资占比78.6%，高技术服务业增长43.9%。
对外投资：一季度对外非金融类直接投资248亿美元，主要投向“一带一路”沿线国家。

七、国际经济与疫情

全球疫情：截至5月7日，全球累计确诊接近1.6亿人次，死亡人数近330万。疫苗接种进展加快，但发展中国家疫苗可获得性较低。
IMF预测：2021年全球经济增长预期上调至6%，2022年调整为4.4%。发展中国家经济复苏滞后，将面临长期影响。

八、政策分析

“十四五”规划：系统阐述了未来5至15年的发展战略和政策重点，强调高质量发展和绿色低碳转型。
绿色低碳发展：国务院出台指导意见，推动绿色低碳循环发展经济体系建设，确保实现碳达峰、碳中和目标。
财政政策：保持积极，更加注重民生和科技创新。财政赤字规模3.57万亿元，专项债发行3.65万亿元。
货币政策：强调结构性调整，加强对中小微企业的支持，维持宏观杠杆率和汇率稳定。

附表：主要经济指标（摘要）

GDP：一季度同比18.3%，两年平均5%；环比0.6%。
固定资产投资：同比25.6%，两年平均2.9%。
社会消费品零售总额：同比33.9%，两年平均4.2%。
进出口总额：同比38.6%。
贸易顺差：1,163亿美元。
实际使用外资：3,024.7亿元，同比39.9%。
M2：同比增长9.4%。
社会融资规模：新增10.2万亿元。

总结

2021年一季度中国经济表现出强劲复苏迹象，但复苏步伐有所放缓。消费成为经济增长的主要引擎，服务业和制造业投资稳步回升。外贸和外资保持强劲，出口和进口均实现高增长。同时，PPI面临输入性通胀压力，CPI增速重回正区间，但整体通胀压力可控。财政和货币政策保持连续性，加强结构性调整，支持实体经济和科技创新。全球疫情持续影响经济复苏，各国复苏步伐不一，发展中国家面临更大挑战。随着“十四五”规划的推进，中国经济将更加注重高质量发展和绿色转型。

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