20260215-齐盛期货-齐盛聚烯烃周报_供需错配_聚烯烃继续回落_25页_3mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供需错配 # 聚烯烃继续回落 2026年2月15日 # 齐盛聚烯烃周报 # 目录 1 周度观点 2 核心逻辑 3 市场展望 # 核心观点 # 【逻辑】 供应端，聚烯烃开工率维持低位，其中PP开工率在 $80\%$ 附近。 成本端，虽然依然处于亏损状态，但是亏损较前期明显改善。 需求端，下游陆续放假，部分下游元宵节后重启。 库存端，节前维持去库，但是春节将大幅累库。 进出口，贸易摩擦影响减弱，进出口逐渐恢复。 政策端，全球处于货币宽松政策周期，国内反内卷。 # 【策略】 春季假期及节后初期，聚烯烃供需错配下将面临大幅累库压力，或继续维持弱势。 # 【风险】 油价大幅大涨；节后下游陆续恢复；春节期间累库不及预期。 # 聚烯烃量化赋分表 聚乙烯量化赋分(2026-02-13) 类别 分类因素 逻辑 权重(%) 赋值 得分 前值回顾 2026-02-06 宏观 金融 大盘高位受阻,短期有技术性回调压力,但是中长期依然向好。 5 -2 -0.1 -0.1 经济 经济形势欠佳,底部运行。 5 -2 -0.1 -0.1 政策 美联储降息力度预期减弱。 10 -4 -0.4 -0.4 供需 供应 开工率反弹,但是依然处于历史同期偏低水平,新装置投产压力暂时不大。 10 -2 -0.2 -0.2 需求 节前备货结束,春节期间下游多数放假。 10 -8 -0.8 0.2 库存 去库恢复正常,整体处于合理区间。 5 -2 -0.1 -0.1 进出口 贸易摩擦缓解,进口再次增加。 10 -2 -0.2 -0.2 成本利润 成本 伊朗局势仍未解决,油价存在上冲可能。 5 4 0.2 0.2 利润 亏损得到修复,部分工艺逐渐扭亏,成本支撑减弱。 5 2 0.1 0.1 价格 基差 基差修复后趋于平稳。 5 0 0 外盘 外盘价格高企。 2.5 2 0.05 0.05 技术面 技术形态 跌破均线支撑,震荡回调压力加大。 5 -5 -0.25 -0.25 文华指数 收敛三角形态,关注中期均线支撑。 2.5 2 0.05 -0.125 资金面 持仓金额 多头临场带动价格回调。 10 -4 -0.4 -0.2 消息 产业消息 化工反内卷有支撑,但是目前效果有限。 10 2 0.2 0.2 总分 100 -19 -1.95 -0.925 注: 1. 权重总和为1,各项目权重代表此项在所有影响因素中影响力,可调整。2. 赋值区间[-10,10],正值利多,负值利空3. 得分为各项权重与赋值乘积,总分负代表弱势,正代表强势,绝对值越大代表趋势越强。 聚丙烯量化赋分表(2026-02-13) 类别 分类因素 逻辑 权重(%) 赋值 得分 前值回顾 2026-02-06 宏观 金融 大盘高位受阻,短期有技术性回调压力,但是中长期依然向好。 5 -2 -0.1 -0.1 经济 经济形势欠佳,底部运行。 5 -2 -0.1 -0.1 政策 美联储降息力度预期减弱。 10 -4 -0.4 -0.4 供需 供应 开工率略有反弹,但是依然处于绝对值低位。 10 3 0.3 0.4 需求 节前备货结束,春节期间下游多数放假。 10 -8 -0.8 0.2 库存 库存压力暂时不大,处于合理区间。 5 0 0 进出口 贸易磨蹭缓解,进出口逐渐恢复,出口利好增强。 5 3 0.15 0.15 成本利润 成本 地缘政治有缓解迹象,油价面临回调压力。 5 -2 -0.1 -0.1 利润 PP亏损依然明显,尤其是PDH等亏损接近1500元/吨。 10 4 0.4 0.4 价格 基差 基差修复后趋于平稳。 5 0 0 外盘 外盘价格升水内盘价格。 2.5 2 0.05 0.05 技术面 技术形态 前期高点收出上影线,近期震荡回调,均线压制。 5 -5 -0.25 -0.25 文华指数 收敛三角形态,关注中期均线支撑。 2.5 2 0.05 -0.125 资金面 资金 多头临场带动价格回调。 10 -4 -0.4 -0.2 消息 产业消息 化工反内卷有支撑,但是目前效果有限。 10 2 0.2 0.2 总分 100 -11 -1 0.125 注: 1. 权重总和为1,各项目权重代表此项在所有影响因素中影响力,可调整。2. 赋值区间[-10,10].正值利多,负值利空3. 得分为各项权重与赋值乘积,总分负代表弱势,正代表强势,绝对值越大代表趋势越强。 数据来源：齐盛期货整理 # PP供应计划 2026年国内PE扩能计划(单位:万吨/年) 企业全称 装置类型 产能 投产时间 新浦烯烃 PDH 40 2026年 北方华锦阿美 油制 100 2026年上半年 东明中油 油制 35 2026年上半年 中煤陕西榆林二期 CTO 40 2026年下半年 中沙古雷 油制 95 2026年9月 塔里木二期 油制 45 2026年10月 中飞石化 PDH 60 2026年10月 神华包头二期 CTO 35 2026年12月 利华益维远 PDH 20 2026年12月 浙江圆锦二期 PDH 60 2026年12月 金诚石化 PDH 15 2026年12月 合计 545 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PP扩能速度略有放缓，主要集中在下半年，全年新增产能计划接近550万吨/年。 # PE供应计划 2026年国内PE扩能计划(单位:万吨/年) 企业全称 装置类型 产能 投产时间 巴斯夫一体化基地(广东)有限公司 FDPE 50 2026年1月 山东新时代高分子材料有限公司 LLDPE 25 2026年3月 山东新时代高分子材料有限公司 HDPE 45 2026年3月 新疆东明塑胶有限公司 FDPE 40 2026年6月 华锦阿美石油化工公司 HDPE 30 2026年8月 华锦阿美石油化工公司 HDPE 20 2026年8月 华锦阿美石油化工公司 FDPE 45 2026年8月 蓝海新材料(通州湾)有限责任公司 FDPE 9 2026年9月 蓝海新材料(通州湾)有限责任公司 FDPE 45 2026年9月 中煤陕西榆林能源化工有限公司二期 HDPE 30 2026年三季度 中煤陕西榆林能源化工有限公司二期 LDPE/EVA 25 2026年三季度 浙江石油化工有限公司三期 LDPE/EVA 10 2026年四季度 浙江石油化工有限公司三期 LDPE 40 2026年四季度 中沙古雷乙烯项目 HDPE 40 2026年四季度 中沙古雷乙烯项目 FDPE 60 2026年四季度 中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司 LDPE/EVA 14 2026年四季度 中国石油天然气股份有限公司兰州石化分公司 HDPE 45 2026年四季度 宁夏宝丰能源集团股份有限公司四期 HDPE 25 2026年12月 总计 - 598 - 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PE新装置投产压力大于PP，其中近一半计划为非标，投产时间集中在下半年。 # 供应分析 全国PP日度开工率 PE日度开工率 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PP开工率小幅反弹，但是依然处于历史同期最低位水平，PE开工率则反弹至90%以上。 # 检修计划 国内PP检修计划 (单位: 万吨/年) 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间/检修天数 福建联合 老线 12 2026年1月6日 2026年1月10日 福建联合 二线 22 2026年1月6日 2026年1月19日 安庆百聚 单线 30 2026年1月中旬 2026年2月下旬 宁波金发 二线 40 2026年2月 20-30天 辽阳石化 单线 30 2026年3月 7天 四川石化 单线 45 2026年3月 6天 茂名东华 单线 40 2026年3月 待定 古雷石化 单线 35 2026年3月2日 2026年4月27日 广州石化 二线 6 2026年3月5日 2026年3月20日 中韩石化 三线 30 2026年3月10日 2026年3月16日 镇海炼化 二线 30 2026年3月10日 2026年3月30日 石家庄炼化 单线 20 2026年3月15日 2026年5月15日 中安联合 单线 35 2026年3月16日 2026年4月29日 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 2026年聚烯烃检修计划主要集中在4-8月份，一季度检修计划较少，不过计划外检修较多。 # 检修计划 国内PE检修计划(单位:万吨/年) 生产企业 装置名称 产线 装置产能 停车日期 开车日期 扬子石化 全密度装置 20 2026年1月6日 2026年1月10日 广东石化 全密度装置 1线 40 2026年1月8日 2026年1月14日 浙江石化 LDPE装置 二期 40 2026年1月8日 2026年1月18日 福建联合 全密度装置 2线 45 2026年1月8日 2026年1月15日 兰州石化 LDPE装置 20 2026年1月12日 暂不确定 大庆石化 LLDPE装置 8 2026年1月27日 2026年2月1日 中安联合 LLDPE装置 35 2026年3月16日 2026年4月30日 兰州石化 全密度装置 新全密度 30 2026年3月17日 暂不确定 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 2026年聚烯烃检修计划主要集中在4-8月份，一季度检修计划较少，不过计划外检修较多。 # 需求分析 塑料制品月度产量 数据来源：国家统计局，齐盛期货整理 弱需求成为常态，2025年1- 11月，我国塑料制品累计产量为7919万吨，同比 $-0.2\%$ ，远低于产能增速；26年政策刺激以及经济回暖背景下，需求有望小幅改善。 # PP需求分析 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 本周为春节前最后一周，下游完成备货，陆续放假，开工率降至年内最低点。 # PP需求分析 BOPP企业订单天数 BOPP利润走势图 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 本周为春节前最后一周，下游完成备货，陆续放假，开工率降至年内最低点。 # PP需求分析 - 塑编企业订单天数 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 塑编企业原材料备货库存 本周为春节前最后一周，下游完成备货，陆续放假，开工率降至年内最低点。 # PE需求分析 PE下游开工率对比图 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 本周为春节前最后一周，下游完成备货，陆续放假，开工率降至年内最低点。 # PE需求分析 地膜工厂开工率 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 棚膜工厂开工率 本周为春节前最后一周，下游完成备货，陆续放假，开工率降至年内最低点。 # PP进出口分析 PP月度进口量 PP月度出口量 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PP供需失衡明显，处于全球价格洼地，出口窗口打开，进出口格局迎来历史性时刻，部分月份出口量大于进口量；预计2026年此情况有望进一步加剧，届时PP将完全成为净出口国。 # PE进出口分析 全国PE月度进口量 全国PE月度出口量 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 与PP不同，PE进口依然较多，不过考虑PE供需矛盾愈加尖锐，后期PE也有望复制PP之路，即进口大幅减少，出口大幅增加，预计2026年PE进口依赖度有望降至30%附近。 # 两桶油库存分析 两桶油聚烯烃日度库存 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 石化去库提速，库存降一度创出历史新低的42万吨，不过春节供需错配下节后将大幅累库。 # PP社会库存分析 PP总库存情况 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 春节临近下游有备货刚需，加之PP开工率偏低，PP社会库存持续下降。 # PE社会库存分析 PE社会库存情况 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 近期PE社会库存去库放缓，但是依然处于合理区间，库存压力暂时不大。 # PP利润分析 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PP依然全面处于亏损状态，尤其是PDH及MTP亏损依然亏损明显，其中PDH亏损超1000元/吨。 # PE利润分析 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 PE前期利润情况改善明显，部分工艺扭亏为盈，不过近期价格下跌后利润再次压缩。 # 基差分析 PP05合约基差走势 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 华北LLDPE市场期现日度价差 现货缺乏方向，继续跟随期货震荡，基差变化不大，目前聚烯烃均接近平水状态。 # 供需平衡表预估 PP供需平衡表预测 PP 总产量 净进口 总供应 需求 进口依存度 产量增速 供应增速 需求增速 供需差 开工率 2025年E 4019.9 17.5 4363.2 4343.6 8.20% 16.70% 11.90% 11.20% 19.5 78.30% 2026年E 4094.7 0 4420.4 4406.6 7.70% 1.90% 1.30% 1.50% 13.8 74.80% PE供需平衡表预测 PE 产量 净进口 总供应 总需求 进口依存度 产量增速 供应增速 需求增速 供需差 开工率 2025年E 3304.8 1209.7 4514.5 4493.6 29.20% 18.40% 10.30% 9.70% 20.9 81.60% 2026年E 3435.5 1056 4491.5 4489.3 25.90% 4.00% -0.50% -0.10% 2.2 77.00% 数据来源：隆众资讯，齐盛期货整理 # 免责声明 本报告内容形成采用的基础数据信息均来源于公开资料，我公司对这类信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和报告中得出的结论及给出的建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担交易者对此作出交易决策而产生的任何风险，亦不对交易者作出此类交易决策做任何形式的担保。本报告版权为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告全部或部分内容翻版、复制发布，如引用、刊发，须注明出处为山东齐盛期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的侵权行为与我公司无关，我公司对侵权行为给公司造成的声誉、经济损失保留追诉权利。 扫一扫二维码关注齐盛期货