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供需错配：聚烯烃市场周报总结

核心内容概述

2026年2月15日发布的《齐盛聚烯烃周报》分析了聚烯烃市场（主要包括聚乙烯PE与聚丙烯PP）的供需状况、成本利润、进出口及市场趋势等关键因素，指出当前市场面临供需错配压力，整体趋势偏弱。

主要观点

1. 供应端分析

• PP开工率：小幅反弹，但仍处于历史同期低位，全年新增产能计划接近550万吨/年，主要集中在下半年。
• PE开工率：反弹至90%以上，新增产能接近600万吨/年，其中近一半为非标装置，投产时间集中于下半年。
• 检修计划：2026年聚烯烃检修主要集中在4-8月份，一季度检修较少，但计划外检修较多。

2. 成本与利润分析

• 成本端：虽然仍处于亏损状态，但亏损较前期有所改善，主要受伊朗局势缓解及油价波动影响。
• PP利润：全面亏损，尤其是PDH亏损明显，接近1500元/吨。
• PE利润：前期有所改善，部分工艺扭亏为盈，但近期价格下跌后利润再次压缩。

3. 需求端分析

• 下游需求：节前备货结束，春节假期下游多数放假，开工率降至年内最低点。
• 需求趋势：2025年1-11月塑料制品产量同比下降0.2%，弱需求成为常态；2026年在政策刺激和经济回暖背景下，需求有望小幅改善。

4. 库存端分析

• PP库存：节前持续去库，春节后将面临大幅累库压力。
• PE库存：去库放缓，但整体仍处于合理区间，库存压力不大。

5. 进出口分析

• PP进出口：出口窗口打开，部分月份出口量大于进口量，预计2026年PP将逐步成为净出口国。
• PE进出口：进口依然较多，但供需矛盾加剧，预计进口依赖度将降至30%附近。

6. 基差与价格分析

• 基差：PP05合约基差趋于平稳，聚烯烃整体接近平水状态。
• 外盘价格：外盘价格高企，对内盘形成一定压力。

7. 技术面与资金面分析

• 技术形态：PP跌破均线支撑，震荡回调压力加大；PE呈现收敛三角形态，关注中期均线支撑。
• 资金面：多头临场带动价格回调，市场情绪偏空。

关键信息

量化赋分结果

• PP：总分负值，表明整体趋势偏弱，但较前期有所改善。
• PE：总分同样为负值，但改善幅度有限。

供需平衡预测

• PP：2026年供需差缩小，但仍存在结构性过剩。
• PE：2026年供需差进一步缩小，供需矛盾有所缓解。

市场展望

【策略】

• 春节假期及节后初期，聚烯烃市场将面临大幅累库压力，整体或继续维持弱势。

【风险提示】

• 油价大幅上涨
• 节后下游需求恢复
• 春节期间累库不及预期

总结

聚烯烃市场整体处于供需错配状态，PP和PE均面临库存压力，但PP的出口窗口打开，预计未来将逐步成为净出口国。PE的进口依赖度有望下降，但短期内仍受进口影响。市场整体趋势偏弱，需关注油价波动、节后需求恢复及库存变化等关键因素。