20230206-华鑫证券-鼎龙股份-300054.SZ-公司事件点评报告_半导体新材料业务显著增长_传统业务再创新高_5页_278kb

鼎龙股份（300054.SZ）2023年02月06日事件点评总结

核心内容

鼎龙股份（300054.SZ）发布2022年度业绩预增公告，预计实现归母净利润3.75-4.05亿元，同比增长 76%-90%，扣非后归母净利润3.33-3.63亿元，同比增长 61%-76%。公司业绩显著增长，主要得益于半导体新材料业务的快速发展和打印复印通用耗材业务的盈利能力提升。

主要观点

1. 半导体新材料业务表现亮眼

• 半导体新材料业务营收预计为 5.4亿元，同比增长 100%，占公司整体营收比例提升至 20%。
• CMP抛光垫收入超 4.7亿元，同比增长 56%，公司是国内唯一掌握全流程核心技术的抛光垫供应商。
• YPI和PSPI材料在客户端实现稳步上量，合计收入预计 0.5亿元，同比增长 470%，成为公司新的利润增长点。
• CMP抛光液和清洗液实现部分产品规模化销售，合计收入近 0.2亿元。

2. 打印复印通用耗材业务稳健增长

• 2022年通用耗材业务营收 22亿元，同比增长 9%。
• 全产业链布局优势明显，上游彩色化学碳粉、耗材芯片业务营收及利润创近年新高。
• 终端硒鼓销量创近年新高，实现扭亏为盈，利润大幅增长。
• 墨盒业务综合竞争能力持续稳健，子公司北海绩迅在再生墨盒领域全球领先。

3. 公司盈利预测与估值

• 预计 2022-2024年公司营收分别为 27.94亿元、34.11亿元、43.43亿元，归母净利润分别为 403亿元、529亿元、746亿元。
• EPS预测为 0.43元、0.56元、0.79元，对应PE分别为 54.7倍、41.7倍、29.6倍。
• 首次覆盖公司，给予“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长驱动因素

• 半导体新材料业务：作为新的利润增长极，业务占比持续提升，尤其是CMP抛光垫和显示材料YPI、PSPI等产品表现突出。
• 通用耗材业务：盈利能力显著增强，终端产品如硒鼓销量增长，带动整体利润提升。
• 非经常性损益：政府补助和金融资产公允价值变动贡献 4,200万元，同比大幅增长。

风险提示

• 研发产品销售不及预期
• 客户导入进度不达预期
• 行业需求低于预期
• 行业竞争加剧

公司定位与竞争优势

鼎龙股份是一家专注于半导体创新材料和打印复印通用耗材的平台型公司，具备以下优势：

• 半导体新材料领域：国内唯一掌握CMP抛光垫全流程核心技术的供应商，布局多种制程抛光液和清洗液。
• 显示材料领域：国内唯一实现量产出货的YPI供应商，PSPI打破国外垄断。
• 先进封装材料领域：布局临时键合胶、封装光刻胶、底部填充剂等产品。
• 打印复印通用耗材领域：产品体系最全、技术跨度最大的龙头企业，兼容彩粉技术领先，再生墨盒业务全球领先。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预计未来三年公司营收和利润将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。
• 公司在半导体材料国产化进程中具备显著优势，未来成长潜力较大。

结论

鼎龙股份凭借半导体新材料业务的高速增长和通用耗材业务的盈利能力提升，2022年业绩大幅预增。公司作为国产替代的平台型企业在半导体材料领域具有明显技术优势，未来有望受益于国产化进程加速。结合其良好的财务表现和成长性，首次给予“买入”投资评级。