20260428-国金证券-鼎龙股份-300054.SZ-抛光业务高景气持续_优化整体经营结构_4页_1mb

鼎龙股份2026年一季报总结

核心内容

鼎龙股份在2026年第一季度取得了显著的业绩增长，营业收入达10.2亿元，同比增长23.8%；毛利润为5.6亿元，同比增长39.4%；扣除非经常损益后的净利润为2.4亿元，同比增长75.2%。公司持续聚焦于半导体材料业务，特别是在CMP抛光垫、抛光液和清洗液等产品上实现了高增长。

主要观点

• 抛光业务高景气：CMP抛光垫业务收入达3.8亿元，同比增长71.2%，在国内主流晶圆厂中的供货份额持续提升，单月销量保持高位。
• 业务结构优化：公司于2026年3月并表深圳皓飞新材，该子公司在锂电辅材领域处于领先地位，预计将成为新的业绩增长点。
• 剥离低效业务：公司于2026年4月公告出售珠海名图超俊60%股权和北海绩迅科技15%股权，以剥离传统耗材终端的硒鼓、墨盒业务。该业务在2026年1~2月占公司总营收的27.6%，但预计对归母净利润的贡献不足1%。
• 盈利预测：基于2026年第一季度的业绩及业务结构调整，预计公司2026~2028年营业收入分别为37.4/49.4/60.6亿元，同比增长2.3%/31.8%/22.7%；归母净利润分别为12.1/18.3/24.4亿元，分别同比增长68.2%/51.2%/33.1%。
• 估值与评级：公司2026~2028年对应P/E分别为44.0/29.1/21.9倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2026年第一季度营业收入：10.2亿元（+23.8% YoY）
• 毛利润：5.6亿元（+39.4% YoY）
• 扣非净利润：2.4亿元（+75.2% YoY）

抛光业务表现

• CMP抛光垫：3.8亿元（+71.2% YoY）
• CMP抛光液、清洗液：0.85亿元（+54.2% YoY）

业务结构调整

• 并表深圳皓飞新材：1.57亿元（+40.8% YoY）
• 剥离硒鼓、墨盒业务：预计对2026年第一季度归母净利润贡献不足1%

盈利预测

每股指标

资产管理能力

• 应收账款周转天数：110.0~95.0天（下降趋势）
• 存货周转天数：150.0~160.0天（略有上升）
• 应付账款周转天数：75.0天（稳定）
• 固定资产周转天数：214.8~178.7天（下降趋势）

偿债能力

• 净负债/股东权益：-5.53%~ -18.17%
• EBIT利息保障倍数：370.8~32.0
• 资产负债率：27.31%~25.09%（下降趋势）

风险提示

• 半导体行业需求波动
• 行业竞争加剧
• 新业务推广不及预期

投资评级分析

最终评分：1.00，对应“买入”评级。