20230411-南京证券-鼎龙股份-300054.SZ-半导体材料业绩亮眼_传统打印复印耗材稳定增长_5页_1mb

报告摘要

鼎龙股份（300054）研究报告总结

核心内容

鼎龙股份（300054）在2022年实现营业收入27.21亿元，同比增长15.52%；归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比增长82.66%。公司整体盈利能力显著增强，毛利率和净利率分别提升至38.09%和16.69%。2022年第四季度，公司营收7.66亿元，同比增长8.72%，环比增长19.13%；归母净利润0.95亿元，同比增长51.37%，环比下降5%。

公司当前评级为“增持”，预计2023-2025年归母净利润分别为5.18亿元、7.08亿元和9.40亿元，分别同比增长32.91%、36.64%和32.71%。对应现股价的PE分别为48.26倍、35.32倍和26.61倍。

主要观点

半导体材料业务表现亮眼：
半导体新材料业务实现营收5.22亿元，同比增长70%，占总收入比重提升至19%。该板块毛利率为65.54%，同比增长2.24个百分点，显示出较强的盈利能力。
CMP抛光材料持续放量：
抛光垫业务收入达4.57亿元，同比增长51.32%；子公司鼎汇微电子收入4.96亿元，同比增长63.95%，净利润2.31亿元，同比增长110.25%。潜江三期抛光垫扩产项目已于2022年Q3试生产，Q4取得首笔订单。
抛光液及清洗液进展顺利：
抛光液及清洗液收入达1789万元，其中多款产品已实现批量销售，其余产品处于验证导入阶段，预计2023年可获得新订单。公司已实现上游研磨粒子的自主制备，增强产品竞争力。
半导体显示材料增长显著：
YPI和PSPI产品销售收入达4728万元，同比增长439%。其中PSPI自2022年Q3开始放量出货，成为国内唯一国产供应商。仙桃产业园PSPI二期扩产项目预计2023年中实现量产。
半导体先进封装材料加速布局：
2023年Q2可形成2款临时键合胶共年产110吨的生产能力；2023年下半年实现2款封装光刻胶共年产40吨的生产能力，推动公司在先进封装材料领域的布局。
打印复印通用耗材稳健增长：
打印复印通用耗材板块收入21.42亿元，同比增长6.43%，占总收入比重79%。毛利率提升至32.62%，同比增长3.46个百分点，显示该业务的稳定性和增长潜力。

关键信息

主要产品线：
- 抛光垫、抛光液、清洗液
- 半导体显示材料（YPI、PSPI）
- 半导体先进封装材料（临时键合胶、封装光刻胶）
- 打印复印通用耗材
产能建设：
- 武汉本部全自动化抛光液产线年产能5000吨，清洗液产线年产能2000吨
- 仙桃产业园年产1万吨清洗液、2万吨抛光液、研磨粒子配套扩产项目预计2023年投产
- 潜江三期抛光垫扩产项目Q4取得首笔订单
未来展望：
公司在半导体材料领域持续发力，尤其在抛光材料、显示材料和先进封装材料方面进展显著。预计2023年将实现多个扩产项目投产，进一步提升产能和市场占有率。
风险提示：
- 下游需求不及预期
- 项目进度不及预期