20210323-山西证券-上汽集团-600104.SH-月产销同比显著领先行业_上汽大众车型销量整体回暖_14页_1mb

上汽集团 (600104.SH) 投资报告总结

核心内容概述

本报告分析了上汽集团在2021年2月及全年累计的市场表现、子品牌销量、车型销售情况，以及盈利预测与投资建议。报告由山西证券分析师张湃撰写，旨在评估上汽集团的市场地位、财务状况及未来增长潜力。

主要观点

• 市场表现强劲：上汽集团2021年2月月产销同比大幅增长，显著领先行业。当月产销量分别为27.33万辆和24.65万辆，同比分别增长747.30%和419.66%。
• 子品牌销量全面增长：上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽大通和上汽通用五菱在2021年2月销量同比均大幅增长，其中上汽通用五菱增长最为显著。
• 车型销量回暖：上汽大众的朗逸和桑塔纳销量环比显著增长，带动整体销量回暖。其他品牌如上汽大通、上汽通用也表现良好。
• 盈利预测乐观：预计2020年和2021年每股收益分别为1.72元和2.13元，对应PE分别为11.92倍和9.61倍，维持“买入”评级。
• 行业前景向好：我国经济持续恢复，三四线城市购车潜力较大，电动车市场逐步成熟，汽车消费有望保持低速增长。

关键信息

市场数据（2021-3-22）

• 收盘价：20.51元
• 年内最高/最低：27.32/19.73元
• 流通A股/总股本：116.83亿/116.83亿
• 流通A股市值/总市值：2396.28亿

基础数据（2020-9-30）

• 基本每股收益：1.43元/股
• 每股净资产：21.76元
• 净资产收益率：6.61%

子品牌销量分析（2021年2月）

车型销售分析（2021年2月）

• 朗逸、桑塔纳销量显著增长：环比增速分别达到647.74%和1047.60%。
• 其他车型表现良好：上汽大通D90、D60，斯柯达昕锐、柯珞克、柯米克，荣威MARVELX销量环比显著提升；雪佛兰赛欧3销量稳步提升；上汽通用别克凯越、荣威i6新能源销量显著回升。

盈利预测及投资建议

财务预测（单位：百万元）

估值指标

• 2020年PE：11.92倍
• 2021年PE：9.61倍
• 2021年PB：0.95倍
• 2022年EV/EBITDA：0.21倍

风险提示

1. 行业景气度下行
2. 汽车销量不及预期
3. 行业政策大幅调整

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 姓名：张湃
• 执业证书编号：S0760519110002
• 电话：0351-8686797
• 邮箱：zhangpai@sxzq.com
• 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层
• 公司：山西证券股份有限公司
• 网址：http://www.i618.com.cn

报告发布日期

2021年3月22日