20210825-山西证券-上汽集团-600104.SH-月产销同比降幅收窄_上汽大通月销量持续同比高增长_14页_1mb

上汽集团 (600104.SH) 2021年8月25日点评总结

核心内容

上汽集团在2021年7月的汽车月产销数据出现同比降幅收窄，但整体仍落后于行业平均水平。公司持续推进新四化战略，新能源汽车表现亮眼，同时通过新车上市和供应链协同，有望带动销量回暖。分析师下调公司评级为“增持”，并给出2021年和2022年的盈利预测。

主要观点

• 月产销表现：
  2021年7月，公司汽车月产销量分别为34.46万辆和35.25万辆，环比增长5.26%和7.28%，同比分别下降27.39%和22.95%。同比降幅较上月收窄，但整体仍低于行业水平。
  2021年1-7月，累计产销量分别为268.39万辆和264.98万辆，同比分别增长8.80%和5.71%，但与2019年同期相比仍有差距（82.77%、78.46%）。

• 子品牌表现：

  • 上汽大通月销量同比增长20.43%，累计销量同比增长49.05%，表现突出。
  • 上汽乘用车月销量同比下降1.96%，累计销量同比增长19.45%，降幅收窄。
  • 上汽大众月销量同比下降47.76%，累计销量同比下降15.32%。
  • 上汽通用五菱月销量同比下降15.38%，累计销量同比增长16.69%，降幅显著收窄。

• 车型销售情况：
  多款车型月销量过万，其中宏光MINIEV、朗逸、五菱宏光S、昂科威、别克GL8、英朗表现较好。
  本月销量环比增长的车型包括上汽大通MAXUS G10、EG10、D90、EUNIQ5、EUNIQ6，大众帕萨特、途观L、ID.4X，别克GL8、君越、昂科拉、GL6，五菱宏光S、凯捷，雪佛兰畅巡，名爵6、HS，凯迪拉克XT5、XT4、XT6，宝骏RS-7、E300等。

• 盈利预测与投资建议：
  公司车型覆盖面广，产品矩阵完善，产业链布局充分，具备长期竞争优势。
  预计2021年、2022年EPS分别为2.14元和2.35元，对应PE分别为9.48倍和8.62倍。
  综合公司基本面及行业前景，分析师下调评级为“增持”。

关键信息

• 市场数据：

  • 收盘价：18.59元
  • 年内最高/最低：27.32/18.03元
  • 流通A股/总股本：116.83亿/116.83亿
  • 流通A股市值/总市值：2171.96亿

• 基础数据：

  • 基本每股收益：0.59元/股
  • 每股净资产：22.96元
  • 净资产收益率：2.59%

• 分析师信息：

  • 张湃：执业登记编码 S0760519110002，电话 0351-8686797，邮箱 zhangpai@sxzq.com
  • 李召麒：执业登记编码 S0760521050001，电话 010-83496304，邮箱 lizhaoqi@sxzq.com

• 投资评级说明：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 风险提示：

  1. 行业景气度下行
  2. 汽车销量不及预期
  3. 行业政策大幅调整

财务预测（单位：百万元）

财务比率

公司地址与联系方式

• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981
• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，电话：010-83496336
• 官网：http://www.i618.com.cn

总结

上汽集团在2021年7月汽车产销同比降幅收窄，但整体仍低于行业水平。上汽大通表现亮眼，销量持续高增长，而上汽大众、上汽通用销量表现不佳。公司积极布局新能源汽车和新四化战略，有望带动销量回暖。分析师下调评级为“增持”，并预计公司2021年、2022年EPS分别为2.14元、2.35元，对应PE分别为9.48倍、8.62倍。公司具备长期竞争优势，但需关注行业景气度、销量预期及政策调整等风险因素。