20180821-渤海证券-四维图新-002405.SZ-2018年半年报点评_业绩增速符合预期_自动驾驶业务持续推进_6页_837kb

四维图新（002405）2018年半年报总结

核心内容

四维图新2018年半年报显示，公司上半年实现营业收入9.90亿元，同比增长18.77%，归母净利润1.63亿元，同比增长34.54%。公司预计2018年1-9月的归母净利润将增长10%-40%，整体业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：芯片业务成为公司业绩增长的主要驱动力，同比增长73.70%。自动驾驶业务虽然基数较小，但增速高达96.10%，展现出强劲的发展潜力。
• 毛利率与现金流：尽管综合毛利率小幅下降0.42个百分点至75.82%，但经营活动现金流净额大幅增长948.03%至1.91亿元，显示出公司运营效率和资金状况的显著改善。
• 研发投入：2018年上半年研发投入达4.58亿元，同比增长19.82%，为未来业务发展奠定了坚实基础。

关键信息

分业务表现

• 导航业务：收入为4.11亿元，同比增长4.42%。
• 车联网业务：收入为2.38亿元，同比增长13.02%。
• 芯片业务：收入为2.80亿元，同比增长73.70%。
• 高级辅助驾驶及自动驾驶业务：收入为2006.19万元，同比增长96.10%。
• 位置大数据服务：收入为3840.59万元，同比下降31.91%。

技术与市场拓展

• 导航电子地图与动态交通信息业务：公司通过了国际汽车工作组（IATF 16949）和Automotive SPICE Maturity Level 3认证，成为行业唯一双认证企业。同时，公司在智慧景区领域加强与战略合作伙伴的合作，推出多个智慧景区小程序和App。
• 国内车厂合作：与长城、宝沃等国内主流车厂合作，拓展至商用车领域，为上汽红岩提供卡车导航服务。
• 国际车厂合作：与丰田、福特、宝马等国际知名车厂开展技术合作，与戴姆勒签署实时交通信息内容服务协议，为奔驰车主提供动态交通信息服务。
• 产品与技术拓展：公司向高精度地图、车联网解决方案、芯片解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等领域拓展，推动业务多元化发展。
• 数据服务范围：从中国国内向东南亚等国际区域拓展，提升全球影响力。

参股保险公司与数据变现

• 参股大地保险：探索基于位置大数据的金融科技产品和服务，为车联网大数据商业模式奠定基础。
• 设立中再巨灾风险管理股份有限公司：与再保险公司合作，探索车联网保险业务，提升公司在保险行业的影响力。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“增持”评级，目标价格未明确，但公司未来发展前景被看好。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.29、0.35、0.45元/股，展现出持续增长的趋势。

财务摘要

财务指标

风险提示

• 自动驾驶业务进展可能不达预期；
• 芯片业务面临激烈竞争；
• 导航业务市场份额可能下滑。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%；
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

重要声明

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