20230711-华鑫证券-特一药业-002728.SZ-公司事件点评报告_止咳宝片销量增长_销售体系升级收效明显_5页_272kb

特一药业（002728SZ）2023上半年业绩总结

核心观点：
买入（维持）评级。止咳宝片需求激增及销售体系升级推动业绩高速增长，未来多元化布局有望持续提升盈利空间。

业绩亮点

• 2023H1归母净利润145-155亿元，同比增长13592%-15219%；扣非净利润同比增长15388%-17341%。
• 独家产品止咳宝片销量突破54亿片**，超2022年全年，需求修复显著。

驱动因素

1. 止咳宝片需求上升：疫情影响下需求激增，叠加2022年低基数效应。
2. 销售模式转型：推进直销渠道开拓，提升终端药店积极性。

战略与布局

• 扩展呼吸、消化系统中成药产品线（如独活寄生颗粒等）。
• 研发医美上游品种，拓展中医大健康消费领域。

未来展望

• 2023E-2025E收入预测：1183亿元→1326亿元→1495亿元，增长率335%/121%/127%。
• 归母净利润预测：251亿→303亿→358亿元，增长率409%/208%/180%，对应PE预期从136倍降至96倍。

风险提示

• 集采政策风险、渠道拓展不及预期。

财务数据关键点

• 毛利率：逐年提升至588%（2025E）。
• ROE：从127%（2022A）升至226%（2025E），盈利能力显著增强。

结论
止咳宝片销量与销售体系升级是核心增长引擎，长期战略布局多元化，维持“买入”评级。