20250826-华鑫证券-特一药业-002728.SZ-公司事件点评报告_营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力_5页_307kb

特一药业（002728.SZ）营销改革点评：止咳宝片销量恢复，未来增长可期

投资评级：买入（首次）
核心数据：
2025上半年营收4.91亿元↑56.54%，净利润0.38亿元↑1313.23%。

营销改革成效显著

自2024年初起，公司对核心产品止咳宝片实施销售改革，在药店渠道逐步推行自营+经销商混合模式。尽管2024年发货量因改革拖累利润，但2025上半年止咳宝片销量达3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%。销售费用增加有效提升了品牌知名度并驱动销量快速回升。

核心产品优势

止咳宝片拥有百年秘方，入选岭南中医药文化遗产，兼具"宣肺祛痰、止咳平喘"功效。根据米内网数据，公司产品连续多年占据止咳祛痰平喘类中成药市场前十大品牌。
公司拟在区域试点成功基础上，加快推进全国布局，力争将止咳宝片培育成中药大品种。

盈利预测

2025-2027年收入预计分别为9.90亿、11.12亿、13.18亿元，EPS分别为0.22元、0.38元、0.56元。当前股价对应PE分别为42.6倍、24.7倍、16.8倍。盈利增长主要来自止咳宝片销量大幅提升，未来业绩具备较强确定性。

风险提示

• 止咳宝片销量波动
• 皮肤病血毒丸销售不及预期
• 销售费用增长可能侵蚀利润

总结

公司通过营销改革成功激活核心产品止咳宝片增长动能，销量快速恢复证明新模式有效性。未来"中药大品种"战略有望打开新的增长空间，业绩有望持续高增长，维持"买入"评级。