20240313-华安证券-特一药业-002728.SZ-核心产品止咳宝片销量破十亿片_盈利能力稳步提升_4页_337kb

总结

核心事件

特一药业发布2023年年度报告，业绩大幅增长。

财务表现

• 营业收入达到1067亿元，同比增长2038%。
• 归母净利润为253亿元，同比增长4207%。
• 扣非归母净利润249亿元，同比增长4361%。

关键产品

• 止咳宝片销量突破10亿片，拉动公司业绩，预计未来3-5年内销售量达24亿片。
• 中成药收入增长44.06%，毛利率提升9.97个百分点至74.54%。
• 化学药和原料药收入相对稳定或下降。

盈利能力

• 2023年毛利率达56.15%，同比提升7.11个百分点。
• 销售费用率上升31.0个百分点，管理费用率同比下降0.44个百分点。

投资建议

• 维持“买入”评级，2024-2026年收入预测分别为1134亿元、1368亿元、1651亿元，同比增长率分别为6%、20.6%、20.7%。
• 归母净利润预测分别为256亿元、320亿元、401亿元，同比增长率分别为15%、25%、25%。

风险提示

• 包括政策风险、成本上升风险等。