电气设备行业深度报告：光伏进入超长成长期，大跌即是介入良机_50页_3mb

光伏行业分析总结

核心内容

光伏行业正逐步进入超长成长期，成为实现“碳达峰”和“碳中和”目标的重要途径。随着技术进步和成本下降，光伏度电成本已接近或低于燃煤发电，标志着光伏进入平价上网新时代。中国在光伏产业链中占据全球领先地位，具备完善的配套体系和低成本优势，预计未来十年国内需求年增9%，全球年增8.4%。光伏行业的发展将带来长期的投资机会，部分优秀公司因市场调整被错杀，当前可能是介入良机。

主要观点

• “碳达峰”与“碳中和”目标：中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。光伏作为清洁能源，将在实现该目标中发挥关键作用。
• 光伏平价上网：我国用电侧已基本实现平价上网，2021年迎来光伏发电侧平价，集中式电站不再依赖补贴，市场空间迅速扩大。
• 成本与效率：光伏制造成本持续下降，光电转化效率不断提高，技术进步推动行业长期发展。
• 全球光伏增长：全球光伏需求将持续增长，预计2025年全球光伏总装机容量达2629GW，2030年达2918GW。
• 中国领先地位：中国在光伏产业链的各个环节均具备全球领先优势，制造能力、装机需求、技术效率和配套体系均居世界前列。

关键信息

一、推广可再生能源是实现“碳达峰”的重要途经

• “碳达峰”已成为中国政府的重要任务，目标是2030年前实现。
• 实现“碳达峰”，可再生能源占比需超过40%。
• 光伏和风电因其环保优势，成为替代化石能源的首选。
• 在三种不同碳排放场景下，可再生能源需求将显著增长，2050年将达40%以上，净零场景下将超过60%。

二、光伏将成为人类的新能源之光

• 度电成本下降：我国光伏度电成本已低于或接近燃煤发电，2020年全国光伏年均利用小时数为1169小时，度电成本为0.44元/度。
• 成本与效率：自2011年起，国产多晶硅材料价格下降82%，单晶硅电池价格下降86%。
• 技术路线：PERC、HJT、TopCon等技术路线推动光伏效率提升，预计未来将有更大突破。
• 环保与安全：光伏在环保和安全性方面表现优异，是未来最受青睐的清洁能源。

三、我国光伏的发展旧时代

• 我国光伏产业经历了导入期、发展过热期、调整整合期、国家补贴期和平价上网期。
• 2010年后，行业经历调整，部分企业因“双反”政策和产能过剩而陷入困境。
• 2013年之后，国家补贴政策推动行业进入“黄金时代”，但补贴退坡导致装机需求波动。

四、我国光伏进入平价上网新时代

• 2020年，16个省份光伏度电成本低于燃煤发电基准电价，2021年后大部分地区实现平价上网。
• 2030年，预计我国光伏装机总容量达1,428GW，占全国总发电量的15%。
• 中国工程院院士刘吉臻预测，2030年全国用电量达10万亿千瓦时，其中光伏占26.5%。

五、2021-2025年全球光伏新增装机容量将加速增长

• 全球平价上网时代来临，2020年光伏项目价格低于化石燃料替代品。
• EIA预测，2025年全球光伏装机容量达2629GW，2030年达2918GW，年均增长8.40%。
• 全球光伏发电量预计2025年达1939.55TWh，2030年达3267.95TWh。

六、我国光伏进入全球领先阶段

• 制造能力：中国多晶硅、硅片、电池片和组件产量连续多年占全球一半以上。
• 装机需求：2019年累计装机容量205GW，占全球25.8%；新增装机容量30.1GW，占全球45.7%。
• 技术优势：我国太阳能电池量产效率年均增长0.4%-0.5%，产业化技术水平全球领先。
• 成本优势：完善的配套和低廉的要素成本，使我国光伏制造成本全球最低。

七、产业链发展现状及未来变动趋势

• 产业链结构：包括原料、硅片、电池片、组件和系统环节。
• 硅料与硅片：硅料增产较硅片慢，2021年多晶硅供应紧张，价格上行。
• 电池片技术：HJT和TopCon技术发展迅速，推动效率提升。
• 组件与系统：组件价格趋于稳定，系统集成及运营领域需求增长。
• 企业布局：隆基股份、通威股份、天合光能等龙头企业积极布局一体化生产，增强竞争力。

投资策略及重点上市公司

• 行业投资策略：光伏行业进入超长成长期，未来20-30年需求持续增长。
• 重点公司：
  • 硅料领域：通威股份、保利协鑫能源
  • 一体化领域：隆基股份、天合光能、晶澳科技、中环股份
  • 设备领域：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创
  • 辅料及配套领域：锦浪科技、福斯特、固德威
  • 系统集成及运营领域：阳光电源、晶科科技、太阳能

风险提示

1. 政策执行不利：碳排放政策执行力度不足可能影响行业发展。
2. 上游涨价：原材料涨价可能推高成本，降低需求。
3. 技术进展缓慢：技术发展缓慢可能导致LCOE降幅趋缓，影响行业增长。

图表目录

• 图表1：中国一次能源年消费量
• 图表2：中国2018年一次能源消费构成
• 图表3：全球一次能源年消费量
• 图表4：全球2018年一次能源消费构成
• 图表5：三种不同场景下全球碳排放变化
• 图表6：三种场景下可再生能源和化石能源占比变化
• 图表7：三种场景下能源构成变化
• 图表8：全寿命度电成本计算公式
• 图表9：光伏产品价格变动趋势
• 图表10：不同技术路线的电池片光电转化效率演进
• 图表11：3.5元/W建造成本下各省光伏度电成本与燃煤发电基准电价对比
• 图表12：我国主要电源品种五维度对比
• 图表13：全球能源革命
• 图表14：我国光伏产业发展五个阶段
• 图表15：2000-2010年中国大陆太阳能产量及全球占比
• 图表16：我国历年太阳能上网电价及补贴
• 图表17：实施补贴政策后国内太阳能装机容量快速提升
• 图表18：年中或年终常常出现光伏集中“抢装潮”
• 图表19：发电侧平价和用电侧平价
• 图表20：我国各省、市工商业用电、居民用电和燃煤发电价格对比
• 图表21：2020年各省、地区燃煤基准电价/光伏上网电价
• 图表22：2019年各省、地区煤电标杆价格和光伏度电成本比较
• 图表23：2019-2025年光伏电站LCOE估算
• 图表24：2019-2025年分布式光伏LCOE估算
• 图表25：近五年我国光伏总装机容量和新增装机容量
• 图表26：中国光伏总装机容量和年新增装机容量测算
• 图表27：2030年全国光伏总装机容量敏感性测试
• 图表28：G20国家光伏安装成本及排名
• 图表29：2025年和2030年全球光伏发电量预测
• 图表30：全球光伏总装机容量年新增装机容量测算
• 图表31：2030年全球光伏总装机容量敏感性测试
• 图表32：2019年中国和全球光伏产品产能对比
• 图表33：2019年中国和全球光伏产品产量对比
• 图表34：中美产业竞争力对比
• 图表35：中国光伏累计装机容量及全球所占份额
• 图表36：中国光伏新增装机容量及全球所占份额
• 图表37：近年中国太阳能电池最高转化率榜单
• 图表38：光伏产业链
• 图表39：光伏产业链中角色分工
• 图表40：2020年光伏龙头企业的一体化布局
• 图表41：全球主要硅料厂商产能
• 图表42：公司发展历程
• 图表43：下游企业与硅料厂商签订的长期供货协议
• 图表44：8家硅片生产企业2021年扩产情况
• 图表45：太阳能电池分类
• 图表46：单晶硅电池主要制造工艺
• 图表47：NREL全球太阳能电池转化效率（实验室）
• 图表48：不同技术的光伏电池的光电转化效率
• 图表49：当前主流太阳能电池产能及预测（GW）
• 图表50：N型电池产能及主要布局企业
• 图表51：当前主流太阳能电池产能及预测（GW）
• 图表52：N型电池不同技术路线产能预测（GW）
• 图表53：光伏组件构成
• 图表54：前十大组件厂商出货量和产能（GW）
• 图表55：供需两旺，光伏组件价格平稳（元/W）
• 图表56：不同尺寸的光伏电池（mm）
• 图表57：主张182mm和210mm硅片的企业分别组成两个不同联盟
• 图表58：光伏龙头企业硅片、电池片和组件的产能及扩产量
• 图表59：182标准和210标准优劣势对比
• 图表60：不同技术的单晶电池制造工序
• 图表61：光伏各环节主要制造设备提供上市公司
• 图表62：大部分公司对应2021年动态PE低于历史中位数
• 图表63：光伏产业链主要上市公司
• 图表64：隆基股份历年产能（GW）
• 图表65：通威股份历年产能（GW）