深度报告-20210311-华鑫证券-电气设备行业深度报告_光伏进入超长成长期_大跌即是介入良机_50页_3mb

光伏行业分析总结

核心内容

光伏行业正迎来一个长期的高成长期，随着技术进步和成本下降，光伏发电已逐步实现平价上网。中国作为全球光伏产业的领军者，其制造能力、装机需求、技术效率和成本优势均处于世界领先地位。未来十年，中国和全球的光伏新增装机容量将保持高速增长，光伏有望成为实现“碳达峰”和“碳中和”目标的关键能源。

主要观点

• “碳达峰”与“碳中和”目标：中国承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。实现这一目标的关键在于可再生能源的广泛应用，其中光伏具有显著优势。
• 光伏进入平价上网新时代：随着技术进步和成本下降，中国及全球光伏行业已逐步实现平价上网，未来十年，中国光伏需求年均增速将超过9%，全球年均增长约8.4%。
• 中国光伏产业链优势：中国在光伏制造、装机容量、技术转化效率和成本控制方面具有全球领先优势，产业链各环节基本实现自主可控。
• 优秀公司估值被错杀，投资机会显现：部分优秀光伏企业因市场情绪被错杀，当前可能是介入良机。

关键信息

光伏行业发展趋势

• 光伏发电成本持续下降，2020年全国光伏电站建设成本已降至3.5元/W，度电成本为0.36元/度，低于燃煤发电基准电价。
• 光伏将成为主要的清洁能源，预计到2030年，中国光伏发电量占全国总发电量的15%，全球占比达21.8%。
• 光伏产业链的各个企业正在积极扩大产能，以抢占市场先机。

中国光伏产业链优势

• 制造能力：中国多晶硅、硅片、电池片和组件的产量连续多年超过全球总产量的一半。
• 装机需求：中国光伏累计装机容量连续五年全球第一，新增装机容量连续七年全球第一。
• 光电转化效率：中国单晶硅电池量产效率达22.3%，领先全球。
• 成本优势：中国光伏制造成本处于全球最低水平，多晶硅材料价格自2011年以来下降了82%。

光伏产业链主要环节

• 原料环节：多晶硅提纯至99.99%以上。
• 硅片环节：单晶硅片和多晶硅片的生产技术不断进步。
• 电池片环节：主要技术路线包括PERC、HJT和TopCon，其中HJT和TopCon技术发展迅速。
• 组件环节：组件价格趋于稳定，主要由成本端决定。
• 系统集成及运营环节：系统集成和运营技术日趋成熟，企业竞争力增强。

重点上市公司

• 硅料领域：通威股份、保利协鑫能源。
• 一体化领域：隆基股份、天合光能、晶澳科技、中环股份。
• 设备领域：晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创。
• 辅料及配套领域：锦浪科技、福斯特、固德威。
• 系统集成及运营领域：阳光电源、晶科科技、太阳能。

风险提示

• 政策执行不利：碳排放政策执行不力可能影响行业发展。
• 上游涨价：原材料价格上涨可能推高成本并降低需求。
• 技术进展缓慢：技术进步放缓可能导致LCOE降幅趋缓。

图表目录

• 图表1：中国一次能源年消费量
• 图表2：中国2018年一次能源消费构成
• 图表3：全球一次能源年消费量
• 图表4：全球2018年一次能源消费构成
• 图表5：三种不同场景下全球碳排放变化
• 图表6：三种场景下可再生能源和化石能源占比变化
• 图表7：三种场景下能源构成变化
• 图表8：全寿命度电成本计算公式
• 图表9：光伏产品价格变动趋势
• 图表10：不同技术路线的电池片光电转化效率演进
• 图表11：各省光伏度电成本与燃煤发电基准电价对比
• 图表12：我国主要电源品种五维度对比
• 图表13：全球能源革命
• 图表14：我国光伏产业发展五个阶段
• 图表15：2000-2010年中国大陆太阳能产量及占全球比例
• 图表16：我国历年太阳能上网电价及补贴
• 图表17：补贴政策后国内太阳能装机容量提升
• 图表18：光伏集中“抢装潮”
• 图表19：发电侧平价与用户侧平价
• 图表20：各省、市工商业用电、居民用电和燃煤发电价格对比
• 图表21：2020年各省、地区燃煤基准电价/光伏上网电价
• 图表22：2019年各省、地区煤电标杆价格和光伏度电成本比较
• 图表23：2019-2025年光伏电站LCOE估算
• 图表24：2019-2025年分布式光伏LCOE估算
• 图表25：近五年我国光伏总装机容量和新增装机容量
• 图表26：中国光伏总装机容量和年新增装机容量测算
• 图表27：2030年全国光伏总装机容量敏感性测试
• 图表28：G20国家光伏安装成本及排名
• 图表29：2025年和2030年全球光伏发电量预测
• 图表30：全球光伏总装机容量年新增装机容量测算
• 图表31：2030年全球光伏总装机容量敏感性测试
• 图表32：2019年中国和全球光伏产品产能对比
• 图表33：2019年中国和全球光伏产品产量对比
• 图表34：中美产业竞争力对比
• 图表35：中国光伏累计装机容量及全球所占份额
• 图表36：中国光伏新增装机容量及全球所占份额
• 图表37：近年中国太阳能电池最高转化率榜单
• 图表38：光伏产业链
• 图表39：光伏产业链中角色分工
• 图表40：2020年光伏龙头企业的一体化布局
• 图表41：全球主要硅料厂商产能