20170820-广发证券-电气设备行业投资策略：待政策明确和数据改善，谈7月光伏超预期_24页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

行业概况

电气设备行业在2017年8月表现出一定的增长趋势，其中电力设备与新能源板块涨幅为1.96%。新能源汽车和光伏行业分别上涨2.17%和0.59%，风电上涨1.56%，核电则表现出较强的上涨势头，涨幅达4.06%。

新能源汽车

新能源汽车行业正在经历从不确定性向确定性的转变。7月份销量为5.6万辆，预计8月份将有所回升。政策的明确和财政补贴的稳定是行业发展的关键因素。分析师建议投资者关注中上游资源（如钴、锂）和中下游电池及电车配件龙头。同时，重点推荐的公司包括华友钴业、天齐锂业、国轩高科、宏发股份、三花智控、法拉电子等。

光伏行业

2017年1-7月国内新增光伏装机规模达到近35GW，其中7月单月新增装机超过10GW，显示出强劲的增长势头。预计全年新增装机有望超过45GW，主要得益于分布式光伏的发展和政策的推动。隆基股份、阳光电源、晶盛机电、通威股份和太阳能是重点推荐公司。

分布式光伏

分布式光伏正加速崛起，预计未来2-3年新增装机规模将超过20GW。政策支持、成本下降和电力交易市场的机遇是推动其发展的三大因素。重点推荐的公司包括隆基股份、阳光电源和通威股份。

海上风电

2017年国内海上风电装机预计增长60%，达到100万千瓦。随着海上风电安装船数量的增加，行业将迎来交货旺季。重点推荐的公司包括泰胜风能、福能股份，重点关注金风科技和天顺风能。

主要观点

• 新能源汽车：政策明确和补贴稳定是行业发展的关键，预计2018年财政补贴不退坡，且考核规则适度放松。
• 光伏行业：正从政策周期向平价周期过渡，分布式光伏将成为新增装机的主力，预计全年新增装机将超过45GW。
• 分布式光伏：受益于政策倾斜和成本下降，预计未来2-3年新增装机将超过20GW，有望实现用户侧平价上网。
• 海上风电：2017年国内海上风电装机预计增长60%，行业进入交货旺季，建议关注相关设备厂商。

关键信息

行业数据

• 电力设备与新能源板块：2017年8月上涨1.96%。
• 新能源汽车销量：7月份为5.6万辆，预计8月份将恢复。
• 光伏装机：2017年1-7月新增35GW，7月单月新增超过10GW，全年有望超45GW。
• 分布式光伏：2017年上半年新增7.11GW，同比增长290%。
• 海上风电：2017年国内装机预计增长至100万千瓦。

重点公司

• 新能源汽车：华友钴业、天齐锂业、国轩高科、宏发股份、三花智控、法拉电子。
• 光伏行业：隆基股份、阳光电源、晶盛机电、通威股份、太阳能。
• 分布式光伏：隆基股份、阳光电源、通威股份。
• 海上风电：泰胜风能、福能股份、金风科技、天顺风能。

风险提示

• 新能源汽车产销量低于预期。
• 新能源装机规模不及预期。

行业新闻与政策动态

• 充电桩建设：预计2017年内建成90万个充电桩，满足全国500万辆电动汽车充换电需求。
• 电价调整：四川发改委发布电价政策调整通知，涉及输配电价及电价结构。
• 电力交易市场：北京交易中心启动跨区域省间富裕可再生能源电力现货交易试点。
• 碳交易市场：中国将启动世界最大碳交易市场，涵盖全国约四分之一的工业二氧化碳排放。
• 风电规划：内蒙古和吉林省发布“十三五”风电发展计划，预计新增装机分别为850万千瓦和550万千瓦。

公司公告与业绩

• 平高电气：上半年营收161.88亿元，净利润6826.60万元。
• 中国西电：上半年营收289.61亿元，净利润2.65亿元。
• 思源电气：上半年营收111.14亿元，净利润1.04亿元。
• 国电南瑞：上半年营收422.15亿元，净利润2.65亿元。
• 涪陵电力：上半年营收66.53亿元，净利润1.74亿元。
• 四方股份：上半年营收69.36亿元，净利润0.58亿元。
• 北京科锐：上半年营收56.70亿元，净利润0.35亿元。
• 特锐德：上半年营收157.42亿元，净利润1.02亿元。
• 森源电气：上半年营收141.79亿元，净利润1.04亿元。
• 汇川技术：上半年营收432.26亿元，净利润1.42亿元。
• 置信电气：上半年营收97.51亿元，净利润0.32亿元。
• 英威腾：上半年营收59.90亿元，净利润0.27亿元。
• 宏发股份：上半年营收215.02亿元，净利润1.42亿元。
• 大洋电机：上半年营收168.00亿元，净利润0.33亿元。
• 方正电机：上半年营收47.89亿元，净利润0.49亿元。
• 蓝海华腾：上半年营收54.66亿元，净利润1.42亿元。
• 卧龙电气：上半年营收94.99亿元，净利润0.27亿元。
• 南都电源：上半年营收145.96亿元，净利润1.04亿元。
• 杉杉股份：上半年营收224.10亿元，净利润0.81亿元。
• 天顺风能：上半年营收110.48亿元，净利润3.37亿元。
• 金风科技：上半年营收414.98亿元，净利润1.47亿元。
• 正泰电器：上半年营收408.07亿元，净利润1.49亿元。
• 隆基股份：上半年营收411.75亿元，净利润2.06亿元。
• 阳光电源：上半年营收179.07亿元，净利润1.23亿元。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘。

总结

2017年8月，电气设备行业整体呈现上涨趋势，新能源汽车和光伏行业表现尤为突出。新能源汽车行业正经历政策明确和数据改善的过程，预计未来增长空间较大。光伏行业正从政策周期向平价周期过渡，分布式光伏将成为新增装机的主力。海上风电行业预计在2017年迎来交货旺季，装机规模有望显著增长。行业整体表现良好，但需关注新能源汽车和光伏装机不及预期的风险。重点推荐公司包括隆基股份、阳光电源、晶盛机电、通威股份、宏发股份、三花智控、法拉电子、泰胜风能、福能股份、金风科技、天顺风能等。