电气设备行业：补贴助推发展，国内户用光伏方兴未艾-20210530-东北证券-22页_879kb

国内户用光伏发展分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了国内户用光伏市场的发展现状、驱动因素、商业模式及投资建议，同时涉及电新行业及电网工控领域的动态信息。

主要观点与关键信息

1. 补贴推动户用光伏快速增长

• 国内户用光伏在2019年才开始爆发式增长，2019年新增装机4.2GW，2020年新增装机10.1GW。
• 2021年国家财政补贴预算额度为5亿元，远超市场预期，显示出国家对户用光伏发展的支持态度。
• 2020年户用光伏累计安装量为150万户，渗透率不足1%，但参照海外成熟市场（如10%以上）仍有巨大发展潜力。

2. 户用光伏具备大规模发展的条件

• 国内居民安装户用光伏的主要动机为获取投资收益，而非降低用电成本。
• 随着光伏成本持续下降，户用光伏的经济性逐步显现，无补贴情况下IRR可达10%左右。
• 电网消纳能力优于海外，保障并网，推动市场发展。
• 金融模式（如贷款、租赁）降低了安装门槛，提升了市场可及性。

3. 户用光伏市场与集中电站市场差异显著

• 户用市场终端客户为居民家庭，需通过本地化经销商/安装商进行销售。
• 电站市场以大型电力开发商为主，集中招标采购，而户用市场更依赖渠道与品牌。

4. 潜在装机空间巨大

• 我国农村居民户数约为2.2亿户，绝大多数具备安装条件。
• 2020年底户用光伏渗透率不足1%，若达到3%、5%、10%，则对应装机套数分别为600万、1000万、2000万，装机容量分别为60GW、100GW、200GW，存在数倍至十余倍的增长空间。

5. 投资建议

• 建议关注业绩高速增长的小功率户用逆变器厂商：锦浪科技、固德威。
• 随着市场增长，相关企业未来盈利有望提升。

6. 行业动态与政策支持

• 国家发改委、能源局明确2021/2022年可再生能源电力消纳责任权重，进一步推动新能源发展。
• 《十四五深化价格机制改革行动方案》推进电价市场化改革，利好新能源产业链。
• 迈为股份异质结电池转换效率突破25%，刷新量产纪录，标志着技术进步与商业化应用的加速。

关键数据与图表分析

行业数据

• 电新板块市盈率（PE）为40.12，市净率（PB）为4.17。
• 主要子板块中，光伏设备板块PE为45.77，储能设备PE高达114.12。
• 2021年1-4月逆变器出口金额同比增长52.6%，组件出口金额同比增长23.9%。

重点公司财务数据（2020A/2021E/2022E）

风险提示

• 新能源政策变动可能影响市场发展。
• 行业竞争加剧可能导致利润率下降。

行情回顾

• 本周电新板块涨幅为3.92%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。
• 子板块中，电网终端、电池材料、锂电池表现较好，涨幅分别为12.71%、8.53%、7.54%。
• 个股方面，三星医疗、大豪科技等涨幅领先，而江特电机、固德威等跌幅较大。

产业链价格变化

• 硅料：成交均价200元/千克，周环比上升11%。
• 硅片：166尺寸均价4.75元/片，182尺寸均价5.93元/片，210尺寸均价7.85元/片。
• 电池片：166、182、210尺寸均价均为1.05元/W。
• 组件：单晶组件均价1.67元/W，略有上涨。
• 逆变器：价格为0.108美元/W（单相）、0.054美元/W（三相），价格稳中有升。

总结

国内户用光伏市场在补贴政策推动下快速崛起，具备良好的经济性、电网消纳能力和金融支持。虽然当前渗透率较低，但未来增长空间巨大，建议关注相关领先企业。同时，新能源行业整体呈现积极发展态势，政策支持和技术创新推动了行业景气度提升。