20250119-国信期货-有色（铝_氧化铝）2025年2月月报_氧化铝成本定价逻辑回归_沪铝可逢低布多_25页_3mb

国信期货铝与氧化铝市场分析总结

氧化铝市场

氧化铝价格自2025年初以来持续下跌，主要受到供给增加和需求疲软的双重压力：1月几内亚铝土矿供应恢复，国内氧化铝产能持续释放，叠加库存累库和现货贴水出货，使市场看空情绪蔓延。尽管矿石成本上升给价格带来一定支撑，但由于期现价格持续向成本线靠拢，底部支撑将随成本线动态变化。2024年末中央会议进入政策真空期，市场关注美联储会议及特朗普就任后的政策动向。

铝市场分析

上海期货交易所2025年1月铝价突破20000元/吨，但主要受宏观情绪波动驱动，而非基本面支撑。长期来看，沪铝中可逢低布局多单，但需警惕特朗普上任后加征关税导致的需求下降风险。

供给端

云南水电供应宽松，电解铝产能维持在95%高位水平；海外方面有新西兰、印尼、俄铝等新项目投产增量。

需求端

下游加工企业开工率下滑，铝棒持续累库，内需处于传统消费淡季，但“以旧换新”等大政方针政策预期给予一定支持。外需出口政策变化较大。

投资策略

氧化铝短期承压，但期现价格趋近成本支撑；铝现货仍处调整，政策真空期无明显方向，中线可逢低多单。

主要风险点

1. 矿石突发事件及极端天气影响；
2. 政策落地延迟或不及预期；
3. 贸易保护措施加强。