> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝及氧化铝9月月报总结 ## 核心内容概述 本报告为银河期货2026年8月31日发布的《铝及氧化铝9月月报》，主要分析了2026年8月-9月氧化铝与电解铝的供需状况、价格走势、市场情绪及策略建议。报告指出，氧化铝国内供应边际增加，海外产能减产仍存不确定性，导致铝价维持震荡格局。电解铝则面临宏观不确定性与基本面支撑并存的局面，预计价格也将维持区间震荡。 --- ## 氧化铝市场分析 ### 一、国内供应增加，价格承压 - **供应端**：8月-9月国内氧化铝产能逐步恢复，供应边际增加，推动现货价格窄幅走弱。 - **国产矿供应**：国产铝土矿产量环比小幅增加，但受安环影响，整体供应仍偏紧张，价格维持稳定，但成交活跃度下降。 - **进口矿**：7月进口量环比下降，但几内亚仍是主要进口来源，海运费上涨支撑到岸价，部分矿企因成本压力实际成交价维持在71美元/干吨附近。 - **新增产能**：9月预计重庆技改项目复产带来100万吨增量，四季度甘肃焙烧项目有望投产，进一步增加供应。 - **库存情况**：8月下旬氧化铝库存环比小幅增加，供需平衡出现小幅过剩，但隐形库存压力减弱。 ### 二、海外产能不确定性 - **俄铝减产**：俄铝拟封存部分原料产能，涉及约220万吨/年，但申请是否获批及实际减产规模仍存不确定性。 - **市场影响**：若价格反弹，俄铝仓单注册利润可能带来价格压力。 ### 三、成本与利润 - **成本**：7月全国氧化铝加权完全成本为2620元/吨，环比上升36元/吨，现金成本2463元/吨，环比上升29元/吨。 - **利润**：以现货均价2753元/吨计算，行业平均盈利133元/吨，但高成本产能面临月均价下降压力，减产动力增强。 --- ## 电解铝市场分析 ### 一、宏观与基本面共振不足 - **宏观**：美联储9月议息会议政策预期为市场焦点，8月底沃什偏鹰派发言压制市场情绪，中东冲突未显著恶化，但协议达成路径不明确。 - **基本面**：中东铝产能快速复产，印尼新投延迟，四季度或对市场带来影响；国内库存持续去化，需求季节性转旺，支撑铝价。 ### 二、国内电解铝产能与库存 - **产能**：8月下旬国内电解铝建成产能4575.2万吨，运行产能4548.1万吨，开工率99.4%。 - **库存**：8月底铝锭、铝棒社会库存厂库合计113.2万吨，较7月底减少7.5万吨，铝锭去库，铝棒累库。 - **利润**：7月全国电解铝加权平均完全成本15838元/吨，环比下降59元/吨，但氧化铝与阳极成本小幅上升。 ### 三、出口与需求 - **出口**：7月铝材及铝制品出口量同比增加15%，出口增量弥补内需拖累。 - **内需**：8月表观消费同比增长4%，1-8月累计增长1.8%，显示内需逐步修复。 - **终端需求**： - **新能源**：光伏组件排产边际走弱，新能源汽车产量同比增长，出口占比超50%。 - **电力**：电网建设投资持续增长，“十五五”期间投资超5万亿元，推动电工铝杆需求增长。 - **传统行业**：地产与家电需求偏弱，房地产施工面积同比下降12.7%，家电排产同比减少4%。 --- ## 市场策略推荐 1. **单边策略**： - 氧化铝：承压运行，预计短期难有显著反弹。 - 铝价：维持区间震荡，关注月差与基差变化。 2. **套利策略**： - 沪铝月差正套，关注库存下降对月差的影响。 3. **期权策略**： - 观望，市场波动性较低，建议暂不操作。 --- ## 风险提示 - 宏观政策不确定性（如美联储议息会议、中东冲突）。 - 产业链政策变化（如氧化铝产能调整、铝土矿供应变化）。 --- ## 附录与数据来源 - **图表**：包含国内及海外氧化铝与电解铝供需、价格、库存、成本、出口等数据。 - **数据来源**：SMM、阿拉丁、IFIND、国家能源局、产业在线等。 - **报告来源**：银河期货有限公司，研究员姚馨。 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。 - 报告内容基于合规数据与研究员职业理解，不保证其准确性或完整性。 --- ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - **地址**： - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799 - **邮箱**：yaoxin_qh@chinastock.com.cn