20241216-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_铝价受成本支撑_关注宏观情绪变化_氧化铝供需偏紧难解_或宽幅震荡_32页_4mb

铝与氧化铝市场周报分析总结

一、基本面情况

1. 氧化铝市场

   • 供需偏紧延续：尽管需求端电解铝产能运行稳定，但氧化铝库存仍处低位，全国周度开工率下跌至85.36%，进口窗口维持关闭。
   • 成本支撑减弱：氧化铝价格涨幅放缓，进口氧化铝价格持续下跌，对国内市场支撑力降低。
   • 政策影响：山西孝义等地环保管控强化，限产措施预计持续至2025年1月。

2. 电解铝市场

   • 产量缩减：11月产量环比下降3.2%，主要因成本压力，预计广西部分企业将在1月检修。
   • 亏损扩大：行业平均亏损超1000元/吨，部分企业可能继续减产。
   • 库存累积：铝锭连续累库至557万吨，去库难度加大。

二、行情走势

1. 氧化铝期货：周内先抑后扬，主力合约收于5227元/吨，呈现宽幅震荡，预计难重回前期高点，但空头需谨慎追空。
2. 沪铝期货：震荡偏强，主力合约收于20350元/吨，贴水有所扩大，建议以震荡思路操作。

三、关键驱动因素

1. 宏观情绪：美联储最新利率决策美国消费，国内数据将关注全球宏观风险变化。
2. 利空因素：需求进入淡季、出口退税取消预期、氧化铝价格松动削弱成本支撑。
3. 利多因素：现实供需偏紧仍存支撑，氧化铝进口窗口封闭抑制低价货源进入。

四、重点关注

1. 库存变化趋势与现货价格指引
2. 铝厂减产消息及高成本产区动态
3. 终端需求（房地产、新能源汽车）是否超预期

五、研究观点

• 氧化铝：强现实弱预期博弈，预计宽幅震荡行情。
• 铝：震荡为主，驱动依赖宏观与政策催化剂。

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