20141201-东北证券-投资策略报告_收官与布局_蓝筹仍为先_14页_858kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2014年12月1日，是一份关于A股市场投资策略的分析报告。报告指出，2014年A股市场在政策支持和资金推动下呈现强势回暖态势，尤其是上证指数和蓝筹股表现突出，风格偏向均衡。随着年末临近，市场赚钱效应增强，牛市正反馈效应显现，融资余额和日成交额均创下新高，市场由“慢牛”转向“蛮牛”。

主要观点

12月策略基调

• 收官锁收益：在11月“归藏于蓝筹”的基础上，12月应以锁定收益为主，同时为2015年的投资布局做准备。
• 蓝筹仍为先：在市场风格上，仍应以蓝筹股为主，关注其估值提升与业绩增长的联动。
• 成长股需谨慎：成长股面临大浪淘沙的考验，重点布局高送转主题。

市场走势展望

• 波动加剧：高杠杆、获益仓位了结等因素将促使市场波动加大。
• 政策与资金推动：货币政策进一步放松、财政政策发力、改革深化构成积极因素，仍将是市场主导力量。
• 牛市仍有冲高动能：在牛市氛围下，股指仍有冲高动能，但波动显著加剧。

关键信息

11月市场回顾

• A股领涨全球股市，风格偏向权重蓝筹。
• 上证综指、沪深300等指数涨幅显著高于中小企业板和创业板。
• 德国DAX和日经225指数涨幅也较大，显示全球市场普遍回暖。

房地产行业分析

• 房地产销售数据改善，特别是30大中城市和十大城市。
• 10月房地产销售面积累计同比跌幅缩窄，销售改善明显。
• 房地产投资当月同比有所回升，但累计同比仍处于下滑区间。
• 房地产信贷政策持续放松，刺激政策加码。

投资者行为分析

• 限售股解禁压力大：12月限售股解禁规模超过2000亿，产业资本持续净减持。
• 增量资金入场：股票和基金新开户数创近两年新高，显示市场热度上升。
• 融资余额增长：融资余额累计增长85%，市场杠杆加大，波动风险上升。
• 注册制预期：IPO重启后，每月新上市公司约10家，后期可能继续增加，形成市场波动。

再配置逻辑

• 沪港通运行略低于预期：沪港通运行呈现“南冷北热”特征，可能受投资者不熟悉异地市场、投资门槛限制等因素影响。
• 非对称降息推动估值上移：央行降息为股市冲高提供动能，市场正反馈效应增强。
• 政策暖风频吹：稳增长乏力，刺激政策加码，包括房地产信贷放松、非对称降息等。

12月投资策略重点行业

• 蓝筹股：大金融、家电、医药、传媒、电子等板块，业绩增长相对稳健，适合布局。
• 医药与TMT板块：结构机会显著，值得挖掘。
• 大安全、国企改革、基建：政策支持明显，未来前景看好。
• 成长股：需关注高送转主题，但整体面临去伪存真的考验。

结构分析

• 市场风格：11月市场风格偏向权重蓝筹，上证指数表现突出。
• 经济基本面：经济转型缓慢，增长质量提升不足，工业企业利润增速出现负增长。
• 政策影响：中央经济工作会议即将召开，政策导向偏向稳增长与促改革平衡。
• 资金流动：资金价格回落及其滞后效应有利于股市再配置，但限售股解禁和IPO发行可能带来短期波动。

行业表现

• 涨幅靠前行业：综合、计算机、休闲服务、交通运输、通信等。
• 涨幅靠后行业：食品饮料、采掘、银行、家用电器、医药生物等。

风险提示

• 高杠杆环境下，市场波动风险上升，需警惕踩踏现象。
• 注册制预期可能对市场形成压力，需关注其对短期市场的影响。
• 产业资本减持可能对市场造成压力，尤其是主板和创业板板块。

结论

本报告强调在12月应以“收官”为主，锁定收益，同时为2015年布局。在行业选择上，优先考虑蓝筹股和业绩稳健的板块，同时关注医药、TMT等结构性机会。成长股需谨慎，重点布局高送转主题。政策支持和资金推动仍是市场的主要驱动力，但需警惕市场波动风险。