2021-06-05-招商银行-资本市场月报（2021年5月）_关注流动性预期变化_短期建议均衡配置_12页_1mb

资本市场月报（2021年5月）总结

核心内容概述

本报告对2021年5月全球资本市场运行情况进行回顾，并对6月市场走势进行前瞻分析，提出资产配置建议与融资策略。整体来看，5月全球经济复苏动能减弱，通胀持续走高，但流动性收紧预期尚未明确。市场短期关注点集中于流动性预期变化、通胀走势以及中美、美欧经济复苏节奏的演变。

主要观点

1. 市场回顾

• 全球资本市场交易重心为再通胀与流动性趋稳。
• 权益市场涨跌互现，中美10年期国债利率略有下行，黄金出现阶段性反弹。
• 美元指数回落，人民币升值，非美货币表现较好。
• 消费与成长板块表现优于周期与金融板块，印证了“把握左侧机会”的建议。

2. 后续关注重点

• 流动性收紧预期的再现时间。
• 通胀变化趋势。
• 中美、美欧经济复苏节奏的演变。

3. 市场前瞻

• 海外市场：美股维持“高位续命”模式，美债短期震荡，中期上行趋势未改；黄金短期震荡，若美国经济数据改善则可能承压；美元短期弱势，中期有望由弱转强。
• 国内市场：长端利率持续向下空间有限，可能维持区间震荡；A股关注结构性机会，消费、医药、科技板块仍有配置价值；周期股估值偏高，波动风险需警惕；港股估值处于高位，短期震荡，中长期仍可关注新动能产业。

4. 资产配置建议

• 建议对海外与国内主要资产进行均衡配置。
• 汇率：美元调低至标配，欧元、人民币调高至标配。
• 贵金属：黄金调高至标配。
• 固收：中国国债、信用债、美债均调高至标配。
• 权益：上证综指、创业板、美股均调高至标配。

关键信息

• 流动性预期：中美复苏动能减弱，通胀持续冲高，但流动性收紧尚未明确。
• 通胀与就业：美联储仍以就业为政策重心，通胀对流动性收紧的传导不显著。
• 经济复苏节奏：美欧经济复苏节奏趋缓，美元弱势或将延续。
• 资产表现：5月黄金、消费、医药、科技板块表现较好，周期与金融板块相对疲软。
• 融资建议：
  • 美元融资可抓住当前利率回落窗口。
  • 国内债权融资建议安排在月初，利用资金面平稳期。
  • 两融余额增长，专业投资者融资需求或继续上升。

配置策略要点

总结

报告指出，6月市场不确定性较高，建议投资者采取均衡配置策略，关注流动性预期、通胀变化及中美、美欧经济复苏节奏的演变。海外市场仍以再通胀与流动性趋稳为主，美元短期弱势，中期有望反转；国内市场长端利率下行空间有限，A股结构性机会更值得挖掘。整体来看，市场对后市不悲观，但需警惕短期波动风险，合理把握配置节奏与融资时机。