20211101-建信期货-镍月报_13页_1mb

镍月报总结（2021年11月1日）

核心内容

本报告主要分析了2021年11月镍市场的行情回顾、宏观市场背景、供需关系及未来走势预测。整体来看，镍价在10月经历波动后，仍维持偏强格局，主要得益于新能源需求的高景气度以及高冰镍项目投产受限带来的支撑。

主要观点

• 镍价表现：10月镍价冲高回落，沪镍月涨幅4.69%，伦镍月涨幅9.14%。市场对镍价的支撑主要来自于成本端和新能源需求。
• 宏观环境：美联储11月议息会议临近，Taper进程将引发美元指数走强，对有色金属市场形成压力。但政策宽松预期仍存，有助于缓解市场对流动性收紧的担忧。
• 供需关系：
  • 镍矿：菲律宾雨季导致矿供应预期下降，但铁厂备库充足，港口库存持续上升，镍矿价格高位震荡。
  • 镍铁：国内镍铁受限电限产影响，产量下降，供需双弱。印尼镍铁产量保持增长，但出口受限，对国内供应影响有限。
  • 新能源需求：新能源汽车产销持续增长，带动硫酸镍需求走高，预计10月产量环比增长6.87%，同比增幅达75.32%。
  • 不锈钢需求：不锈钢限产延续，库存下降，但成本和境外价格支撑下预计维持高位震荡。

关键信息

一、行情回顾

• 10月镍价走势呈现冲高回落，沪镍最高触及16万/吨，月K线收一长上影。
• 沪镍月涨幅为4.69%，伦镍月涨幅为9.14%。
• 10月镍铁产量预计环比下降3.8%，主要受限电限产影响。
• 港口镍矿库存持续上升，满足国内约3个月需求，供应偏宽松。

二、宏观市场简析

（一）美联储Taper预期升温

• 美联储11月议息会议临近，就业数据向好、通胀压力高企，Taper进程基本确定。
• 美元指数震荡偏强，对有色金属形成压制，但美联储政策沟通有望缓解市场恐慌。

（二）国内PMI数据偏弱，政策偏宽松

• 10月官方制造业PMI为49.2%，非制造业为52.4%，综合PMI为50.8%，显示经济下行压力。
• 不锈钢、汽车等下游行业需求放缓，但政策宽松预期仍存，对市场形成支撑。

三、供需分析

（一）镍矿供应受限，但库存充足

• 菲律宾雨季影响矿出口，但铁厂囤货导致矿需求未及时下降，港口库存持续上升。
• 镍矿价格高位震荡，预计短期维持平稳。

（二）镍铁供应受限，价格维持平衡

• 国内镍铁受限电限产影响，产量下降，供需双弱。
• 印尼镍铁产量保持增长，但出口受限，对国内供应影响有限。

（三）新能源需求支撑硫酸镍市场

• 新能源汽车产销持续增长，带动硫酸镍需求走高。
• 青山高冰镍项目延期，电解镍与镍铁价差倒挂，市场担忧降低。
• 硫酸镍产量10月环比增长6.87%，同比增幅达75.32%。

（四）终端需求分析

• 不锈钢：不锈钢限产延续，库存下降，但成本和境外价格支撑下预计维持高位震荡。
• 新能源汽车：产销同比环比增长，但芯片短缺问题仍存，影响汽车市场。
• 地产与制造业：美国地产市场景气度回落，海外制造业复苏放缓，但美国基建投资仍具利好预期。

行情展望

• 虽然菲律宾进入雨季，镍矿供应预期下降，但镍铁需求亦受限产影响，港口库存充足，矿端难以压制供应链。
• 青山高冰镍项目延期及电解镍与镍铁价差倒挂，降低了市场担忧。
• 不锈钢限产延续，新能源需求强劲，支撑镍价维持偏强走势。
• 市场操作建议以低多为主，关注13.5-14万/吨支撑位。

附：建信期货研投中心联系方式

• 宏观金融研究团队：021-60635739
• 有色金属研究团队：021-60635734
• 黑色金属研究团队：021-60635736
• 石油化工研究团队：021-60635738
• 农业产品研究团队：021-60635732
• 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告仅提供给建信期货有限责任公司特定客户及其他专业人士，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者应自行判断，谨慎决策。